2024年尿素期货行情展望：政策引导，供需格局改善-20231218-国泰期货-24页_4mb

尿素2024年行情展望

观点：

• 2024年尿素价格中枢小幅下移，全年呈现震荡格局。
• 报告预期价格整体先抑后扬，重点关注波段机会。

目录

1. 2023年全年尿素走势回顾
2. 需求端分析
3. 供应端分析
4. 利润端分析
5. 2024年供需平衡表预测
6. 结论与投资展望

1. 2023年全年回顾

• 上半年：尿素价格弱势运行，主力合约由2588元/吨跌至1666元/吨，跌幅明显。
• 下半年：价格反弹，主力合约从1612元/吨涨至2495元/吨，涨幅超过54%。

2. 需求端分析

农业需求

• 2024年农业需求或维持增长，但增速放缓至4%-5%。
• 玉米种植面积增加约23%，滴灌密植技术推动每亩尿素用量增加。
  • 部分地区单亩尿素施用量增加60%，预计玉米需求增量约110万吨。
• 风险：种植利润下降，农户积极性减弱。

工业需求

• 火电脱硝仍将小幅增加尿素消耗量，最终目标为完全替代合成氨。
• 其他工业需求如三聚氰胺、脲醛树脂等预计基本平稳。

出口

• 2024年出口量预计下降，受政策限制（《法检》）和国际产能扩张双重影响。

3. 供应端分析

• 产能增加：尿素产能预计增加425万吨，全年产能增速55%。
• 产量高位运行：2024年尿素产量预计继续增加，产能利用率维持高位。
• 库存上升：供需双增背景下，显性库存中枢小幅上移。

4. 利润端分析

• 2024年利润中枢或小幅下移，制造业端成本压力缓解。
• 煤炭价格波动及供应增加可能进一步压低利润空间。

5. 2024年供需平衡表预测

• 需求：增速约为4%（不含出口），主要增长来自农业与工业。
• 供应：产量增加、库存上升，利润下行。
• 价格走势：预计全年震荡为主，节奏为“先抑后扬”。

6. 结论与投资展望

• 价格趋势：震荡上行格局贯穿全年，重心下移。
• 风险点：
  • 政策调整；
  • 煤炭价格大幅波动；
  • 海外地缘政治风险。

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