20250920-五矿期货-棉花周报_消费不振叠加商品走弱_郑棉震荡下跌_42页_3mb

棉花周报 2025/09/20 分析总结

市场回顾
本周，美棉花期货价格呈冲高回落态势，美棉12月合约周内跌幅0.69%；同期，郑棉主力合约下跌1.01%。中国棉花价格指数（CCIndex）3128B价格亦录得周环比下跌。

行业信息
消费不振情况凸显，数据显示纺纱厂开机率与往年同期差距扩大，织布厂开机率处于低位。同时，国内商业库存较去年同期显著减少，纺织品进口量同比下降。8月份，我国棉花进口同比下滑明显，累计进口同比大幅减少。下游开机率数据表明，当前产需尚未完全匹配，消费旺季的提振效果有限。

观点及策略
观点上，受美联储降息预期透支影响，大宗商品价格出现回调，令郑棉承压。基本面呈现多空交织态势：一方面，国内库存处于低位，供应端存结构性利好；另一方面，“金九银十”消费旺季表现不及预期，且远期产量预期压制价格空间。
策略上，建议维持震荡思路。短线关注技术性反弹失败后形成的支撑区域，操作上可考虑轻仓逢高抛空，止损设置于关键支撑位之下，目标关注库存变动及国内供需平衡变化对外盘面的传导影响。

总结展望
短期郑棉维持震荡，受消费疲软、库存降幅有限及宏观风险情绪压制，暂难形成强势趋势。后续需关注国内需求实际兑现程度、短期进口政策落地及成本端波动情况。