20201022-安信证券-东方通-300379.SZ-Q3显著复苏_拟推出新一轮股权激励_5页_893kb
报告摘要
东方通（300379.SZ）2020年Q3业绩总结
核心内容
东方通在2020年第三季度实现了显著的业绩复苏，尽管前三季度整体收入和净利润均出现下降，但Q3单季度表现强劲，收入和净利润同比大幅增长。
主要观点
- Q3业绩显著复苏：公司2020年前三季度总收入为2.01亿元，同比下降20.11%；归母净利润为1067万元，同比下降77.97%。但Q3单季度收入达1.17亿元，同比增长58.92%；归母净利润达5465万元，同比增长1316.39%。
- 现金流改善：公司前三季度经营性现金流净额同比增长174.63%，其中Q3单季度同比增长716.04%，表明公司运营效率和资金状况有所改善。
- 研发投入增加：期间费用率同比增长31.31%，其中管理费用率因研发等投入增长而上升26.77%。
- 推出股权激励计划：公司拟向两位副总经理及37位核心技术人员授予1100万股限制性股票，以激励员工，提升企业竞争力。
- 行业地位稳固：作为国产中间件的领导者，公司产品覆盖应用支撑、数据集成和数据中台等多个领域，2020年被视为国内信创产业元年，公司有望在政策推动下进一步拓展市场。
关键信息
财务预测
| 年份 | 主营收入（百万元） | 净利润（百万元） | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|
| 2020E | 800.4 | 260.7 | 0.93 |
| 2021E | 1,437.3 | 457.8 | 1.63 |
| 2022E | 2,925.0 | 911.7 | 3.24 |
财务指标
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 75.4% | 76.1% | 74.3% | 76.0% | 79.0% |
| 营业利润率 | 34.0% | 30.7% | 35.0% | 34.3% | 33.5% |
| 净利润率 | 32.8% | 28.3% | 32.6% | 31.8% | 31.2% |
| ROE | 8.6% | 8.5% | 12.7% | 18.6% | 27.9% |
| ROIC | 13.9% | 13.2% | 19.4% | 26.8% | 57.0% |
| 市盈率（PE） | 85.2 | 73.6 | 39.9 | 22.7 | 11.4 |
| 市净率（PB） | 7.3 | 6.3 | 5.1 | 4.2 | 3.2 |
| 股息收益率 | 0.0% | 0.3% | 0.2% | 0.4% | 1.0% |
投资建议
- 投资评级：维持“买入-A”评级。
- 预计EPS：2020年为0.93元，2021年为1.63元。
- 股价表现：2020年10月22日股价为36.99元，12个月价格区间为33.18/57.97元。
风险提示
- 中间件业务国产化落地不及预期：可能影响公司业绩增长。
- 新兴业务拓展不及预期：可能影响未来增长潜力。
总结
东方通在2020年Q3实现了业绩显著复苏，尽管前三季度整体表现不佳，但Q3的强劲增长表明公司正在逐步恢复。公司通过推出新一轮股权激励计划，进一步吸引和留住人才，以支持长期发展。作为国产中间件的领导者，公司在信创产业政策推动下有望进一步拓展市场。财务指标显示公司盈利能力提升，现金流改善，但费用率有所上升。投资建议维持“买入-A”评级，但需关注潜在风险，如中间件业务国产化进度和新兴业务拓展情况。
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