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快手2022年第二季度业务总结

核心内容概览

2022年第二季度，快手在宏观环境及疫情双重压力下，展现出较强的业务韧性，国内业务提前实现单季度盈利，整体表现优于预期。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 营业收入：217.0亿，同比增长13.4%。
• 经营亏损：30.6亿，亏损率-14.1%。
• 净亏损：31.8亿，亏损率-14.6%。
• 经调整后亏损：13.1亿，亏损率-6.0%，较去年同期收窄18.9个百分点。
• 国内业务表现：
  • 收入215.9亿，同比增长12.9%。
  • 经营利润0.9亿，首次实现单季盈利。

2. 用户与流量数据

• 平均日活跃用户：3.47亿，创历史新高。
• 平均月活跃用户：5.87亿，同样创历史新高。
• 日均使用时长：每位日活跃用户超125分钟。
• 流量保持高位：即使在淡季，用户活跃度依然强劲。

3. 各业务板块表现

• 线上营销业务：
  • 收入110.5亿，同比增长10.5%。
  • 单日活用户广告贡献达0.35元/天，同比下降6.7%。
  • 平台广告主数量同比增长超90%。
• 直播业务：
  • 收入85.7亿，同比增长19.1%。
  • 直播平均月付费用户5,420万。
  • 直播每月付费用户平均收入52.7元，同比下降2.2%。
  • 快手通过加强与公会合作，持续赋能主播并引入新主播。
• 电商等其他业务：
  • 收入21.2亿，同比增长7.1%。
  • 电商业务GMV达1,912亿，同比增长31.5%。
  • 服装、化妆品等非标品类保持优势，食品饮料及家电数码产品广度与深度持续提升。

4. 成本与费用控制

• 毛利率：45.0%，同比上升1.2个百分点，环比上升3.3个百分点。
• 销售费用率：40.4%，同比下降18.5个百分点，自2021年第一季度后持续改善。
• 管理费用率：4.4%。
• 研发费用率：15.1%。
• 费用改善：带动调整后净亏损率收窄，体现公司降本增效能力。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 营业收入分别为979/1180/1252亿，增长率分别为20.71%/20.55%/6.07%。
  • 调整后归母净利润分别为-5080.52/-3365.86/12233.80亿，EPS分别为-1.33/-3.365/3.19元。
  • 市盈率（PE）分别为-46.54/38.70/19.33倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为在互联网降本增效背景下，快手盈利潜力逐步显现。

6. 风险提示

• 政策监管风险：可能对业务发展带来不确定性。
• 宏观经济下行风险：影响整体市场环境与广告投入。
• 营销费用改善不及预期：可能影响利润空间。

财务指标概览

总结

快手在2022年第二季度面对宏观经济压力和疫情反复，依然保持了业务的韧性增长。国内业务首次实现单季度盈利，线上营销、直播和电商等核心业务均取得增长。公司通过优化运营、控制成本、加强主播生态等方式，逐步改善盈利能力。尽管仍处于亏损状态，但调整后净亏损率明显收窄，且盈利预测显示未来三年盈利有望持续改善，因此维持“买入”评级。然而，仍需关注政策监管、宏观经济波动以及营销费用改善不及预期等潜在风险。