20220712-国金证券-石药集团-01093.HK-神经痛与癫痫领域两药获批_CNS再添新品_3页_1mb

报告摘要

石药集团近期获得两项神经系统疾病药物的批准，包括加巴喷丁胶囊和拉考沙胺注射液，进一步拓展其在神经痛与癫痫治疗领域的布局。公司当前股价为8.350港元，流通港股为11,933.22百万股，总市值为99,642.38百万元。过去12个月内股价下跌20.17%，但相对恒生指数表现略好。

产品拓展：加巴喷丁胶囊和拉考沙胺注射液获批，分别用于治疗带状疱疹后神经痛和癫痫部分性发作，标志着公司在中枢神经系统（CNS）疾病治疗领域取得进展。
市场潜力：中国PHN患者超过130万人，加巴喷丁作为一线治疗药物，具有较大的市场需求。拉考沙胺注射液作为国内第二家获批企业，提供替代口服给药的选择，增强市场竞争力。
财务表现：公司预计2022/23/24年营收分别为321亿、370亿和432亿元，归母净利润分别为61亿、69亿和80亿元，净利润率稳定在18.5%以上。
盈利预测：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月股价有望上涨15%以上，当前PE为13倍，估值具有吸引力。
研发投入：公司持续加大研发力度，2022E研发费用为4,014百万元，占收入比例12.5%，显示其对创新药的重视。
现金流状况：公司经营性现金流持续改善，2022E每股经营性现金流净额为0.519元，显示出良好的运营能力。
资产结构：流动资产占比从2019A的52.0%上升至2024E的73.3%，显示公司资产流动性增强，资产负债率持续下降，财务结构稳健。