20260803-东方金诚-可转债周报_小微盘风格开启反弹_转债估值边际回落_11页_1mb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部分析师翟恬甜与副总经理曹源源撰写，发布于2026年8月3日，主要分析了近期中国资本市场中政策、二级市场、一级市场以及转债条款方面的动态，并对后市进行了展望。报告内容涵盖政策动向、市场表现、估值变化、条款调整及发行情况等，为投资者提供参考。

二、主要政策动态

1. 商务部政策

• 发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》。
• 强调全面、客观、公正看待产能问题，指出产业补贴与产能过剩无必然联系。
• 指出中国出口增长源于规模经济与创新能力提升，反对保护主义。
• 倡导多边主义，推动构建更加公正合理的国际经济秩序。

2. 央行等九部门政策

• 发布《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》。
• 提出加强科技金融领域数据开放共享和融合运用，支持科技信息使用机构规范使用科技公共数据。
• 鼓励地方向科技型企业提供授权开放信息渠道，推广信息查询、联合建模等模式。
• 开展科技金融可信数据空间创新发展试点，支持征信机构建设科技型企业数据库。

3. 金融监管总局等四部门政策

• 发布《关于健全金融机构治理的实施意见》。
• 提出从加强党的领导、改进股东治理、强化内部治理、加强和改进监管等方面，推动整治大股东违规干预、内部人控制等突出问题。
• 明确目标：到2029年，基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制。

三、二级市场表现

1. 权益市场

• 上周主要指数涨跌不一，上证指数收涨0.47%，深证成指、创业板指分别收跌1.42%、3.93%。
• 硬科技板块继续走弱，小微盘风格反弹，消费、金融板块走强，形成哑铃型结构。
• 海外市场方面，美伊冲突扰动情绪，科技巨头中报表现亮眼，韩国股市出现历史最大单日涨幅。

2. 转债市场

• 中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.99%、0.77%、1.24%。
• 转债ETF合计净赎回16.47亿元，其中博时、海富通分别净赎回9.67亿、6.80亿。
• 估值边际压降，全市场转债转股溢价率和纯债溢价率分别下降6.14pcts、1.80pcts。
• 行业分化明显，基础化工、有色金属转债估值逆势上升，环保转债估值最低。

3. 个券表现

• 上周305支转债中234支上涨，49支下跌。
• 科蓝转债、宙邦转债涨幅领先，超17%。
• 天源转债、华懋转债、春23转债跌幅较大，分别超25%、13%、12%。

4. 条款跟踪

• 下修博弈：86支转债正股价格位于下修阈值下方，占比降至28.20%。
• 强赎博弈：36支转债正股价格位于强赎阈值上方，占比升至11.80%。
• 本周或触发强赎的转债数量升至5支，其中应流转债、春23转债溢价率已降至5%附近。

四、后市展望

• 短期外部不确定性较大，科技板块负面情绪尚未消散，市场风险偏好承压。
• 尽管小微盘风格阶段性修复，但市场成交额缩量，增量资金不足，转债大概率跟随权益震荡。
• 需警惕配置型资金阶段性止盈对大盘转债带来的估值冲击。
• 结构层面，哑铃策略仍占优，建议布局金融及红利类资源品以增强防御性，同时关注电网、医药等有明确催化的板块。
• 下修博弈空间依然存在，后续转债打新与新券强势窗口期值得关注。

五、一级市场动态

1. 发行与上市

• 上周发行转债：特宝转债、玉禾转债、奥普转债、振26转债、合金转债。
• 上周上市转债：科博转债。
• 截至上周五，转债市场存量为4985.33亿元，较年初减少586.51亿元。

2. 审核与核准

• 隆华新材、莱特光电等10支转债获交易所审核通过，共118.45亿元。
• 满坤科技、强达电路、丰茂股份、中鼎股份、帕克新材等5支转债获证监会注册批复，共102.59亿元。

3. 转股情况

• 上周1支转债（密卫转债）转股比例超过5%，已公告提前赎回。
• 密卫转债转股比例为17.00%，转股溢价率为0.94%，转债周涨跌幅为-4.10%，正股周涨跌幅为-4.77%。

六、关键信息汇总

• 政策重点：反对保护主义，推动科技金融数据共享，健全金融机构治理。
• 市场结构：权益市场呈现哑铃型结构，小微盘与消费、金融板块走强。
• 转债表现：整体估值压降，AA级、小盘转债表现较好，环保转债估值最低。
• 条款变化：下修与强赎博弈并存，部分转债已触发下修或强赎条件。
• 一级市场：新券发行与上市活跃，转股情况分化，部分转债提前赎回。

七、风险提示

• 外部不确定性仍存，科技板块情绪未完全修复。
• 转债ETF净赎回导致估值回落，需关注配置型资金止盈对大盘转债的影响。
• 市场未形成明确共识，哑铃策略仍是短期配置重点。
• 下修博弈空间依然存在，需关注转债条款变化对市场的影响。