20251222-东方金诚-可转债周报_小微盘风格明显反弹_转债市场逆势走强_11页_1mb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部分析师瞿恬甜及副总经理曹源源撰写，发布于2025年12月22日。报告主要分析了近期反倾销政策、二级市场走势、一级市场动态，以及转债市场表现，旨在为投资者提供市场参考。

二、主要政策跟踪

1. 反倾销政策

• 商务部于12月16日发布《对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的最终裁定》。
• 裁定内容：
  • 明确认定欧盟进口相关猪肉及猪副产品存在倾销行为。
  • 国内产业受到实质损害，且倾销与损害存在因果关系。
  • 自2025年12月17日起，对上述产品征收反倾销税，为期5年。
  • 反倾销税以海关确定的计税价格为基数，从价计征。

2. 煤炭清洁高效利用政策

• 发改委等六部门于12月18日发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。
• 政策目标：
  • 推动煤炭行业清洁高效利用，提升能效水平。
  • 将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入政策范围。
  • 鼓励企业实施改造升级，提升利用效率。
  • 加大政策支持力度，促进行业转型升级。

三、二级市场表现

1. 权益市场

• 上周A股主要指数涨跌不一，上证指数微涨0.03%，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌2.26%。
• 海外市场分化明显，美元和美股上行，商品市场金、铜上涨，原油下跌。
• 市场情绪：
  • 汇金宣布购买ETF稳定市场，提振投资者信心。
  • 市场情绪改善，小微盘股强势反弹。
  • 商业航天、海南自贸区、零售等概念表现突出。

2. 转债市场

• 上周转债市场主要指数集体上涨，中证转债涨幅最大，跑赢上证指数0.45pcts。
• 市场表现：
  • 全市场转债价格算术平均值为146.52元，中位数为131.18元。
  • 转股溢价率平均为45.30%，中位数为32.45%。
  • 转债ETF净赎回14.76亿元，博时中证可转债ETF净赎回10.09亿元。
  • 风格表现：
    • 小盘风格占优，万得可转债AA指数上涨1.10%。
    • 高评级、高价转债表现靠后。
    • 正股价格整体变动不大，但转债估值水平继续提升。

3. 行业与个券表现

• 行业表现：
  • 轻工制造、钢铁、食品饮料、交通运输、建筑材料等行业转债平均涨幅超1%。
  • 家用电器、电子、汽车、电力设备与机械设备等行业转债平均跌幅较大。
• 个券表现：
  • 嘉美转债因实控人变更及并购重组预期，涨幅超72%。
  • 华体转债、再22转债因商业航天概念拉动，分别上涨21%和14%。
  • 惠城转债、华医转债因政策利好和公告不提前赎回，涨幅也超过10%。
  • 能辉转债、博瑞转债、福蓉转债因接近转股日或触发强赎条件，跌幅较大。

四、一级市场动态

1. 转债发行与退市

• 上周鼎捷转债发行，规模为8.28亿元，信用等级为AA，行业为计算机。
• 其他动态：
  • 豫光转债、伟24转债提前赎回退市。
  • 鹰19转债到期退市。
  • 截至12月19日，转债市场存量规模为5596.26亿元，较年初减少1742.67亿元。

2. 转股情况

• 上周有12支转债转股比例达到5%以上，较前周增加3支。
• 其中，建工转债、英博转债、新化转债、能辉转债、楚天转债、豫光转债、博23转债已公告提前赎回。
• 利群转债、环旭转债、华体转债因转股溢价率降至负值或转股条件触发，引起持有人较多转股。

3. 发行预案进度

• 证监会核准待发：
  • 共5支转债，合计59亿元，包括尚太科技、金盘科技、双乐股份、联瑞新材、龙建股份。
• 过发审委：
  • 共10支转债，合计85.15亿元，包括长高电新、博士眼镜、海天股份、统联精密、祥和实业、艾为电子、耐普矿机、上声电子、春风动力、华峰测控。

五、后市展望

• 随着市场情绪改善，转债预计在短期内维持震荡上扬走势。
• 但临近年末，部分资金止盈需求可能带来短期冲击，尤其对高价转债影响较大。
• 投资建议：
  • 对底仓类大盘转债及有较强业绩与景气度支撑的硬科技题材转债，逢低布局性价比较高。
  • 12月交易所审核转债预案节奏进一步加快，转债打新仍将是增厚收益的重要手段。

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