20141114-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-部分有期限A配置价值突出_关注沪港通相关机会_21页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年11月14日的场内基金市场分析，重点讨论分级基金、杠杆基金及债基的表现与投资策略。市场整体呈现分化趋势，金融板块表现强劲，而中小盘股票则表现疲软。债市中长端利率出现触底回升迹象，但短期交易机会有限。A类份额整体定价偏低，存在配置价值，而杠杆指基与债基则面临回调风险，需关注事件性机会和中长期配置。

主要观点

1. 权益市场表现

• 指数表现：上证综指与深成指小幅上涨，但中小盘指数（如创业板、中小板）下跌明显，市场风格偏向大盘。
• 行业分化：证券、银行板块领涨，传媒、科技板块领跌，金融板块受益于沪港通利好。
• A股策略：经济基本面未见明显改善，建议关注存在补涨需求的行业和主题，如医药、食品饮料、农业等。

2. 债券市场分析

• 债市走势：国债、信用债中长端利率触底回升，短期交易价值可能让位于中期配置价值。
• 债市策略：货币宽松环境延续，利率上行风险不大，投资者可关注中长端信用债的配置价值。

关键信息

分级基金分析

(一) 母份额净值

• 金融板块表现强劲，跟踪金融板块的分级基金涨幅居前。
• 军工、创业板等板块表现较差，部分品种出现较大跌幅。

(二) 折溢价率

• 平均整体折溢价率冲高回落，部分品种出现1%以上的溢价。
• 套利资金的介入导致部分高溢价品种回调，成为买入机会。
• 申万证券分级、富国军工分级等品种存在折价，具有套利空间。

A类份额投资建议

永续分级A

• 高折价、高隐含收益率品种仍具吸引力，如800金融A、富国军工A。
• 折价部分在较短时间内分摊，可有效提高实际收益率。
• 永续A类隐含收益率低于10年期AA企业债收益率，但仍有配置价值。

有期限分级A

• 商品A实际到期收益率达6.47%，高于同期限AA企业债，利差扩大。
• 申万中小板A流动性较弱，不建议关注。
• 招商转债A受套利打压，价格下跌，但持有到期收益率达6.76%，具备配置价值。

杠杆基金投资建议

杠杆指基

• 行业间分化加大，大盘高位震荡，短期上涨空间有限。
• 关注沪港通开闸前后证券、食品饮料等板块的投资机会。
• 国泰食品饮料B、国泰医药B为当前可关注品种。

杠杆债基

• 杠杆债基表现亮眼，但需警惕折价率收窄与市场回调风险。
• 建议转向中长期配置，关注流动性较好、安全垫较高的品种。
• 金鹰元盛分级B、安信宝利分级B、天弘添利分级B、长信利鑫分级B等产品值得关注。

配置建议

• 永续A类：关注折价较高、隐含收益率高于中枢的品种，如800金融A、富国军工A。
• 有期限A类：商品A、招商转债A具备相对优势，可适当配置。
• 杠杆指基：关注受益于沪港通的证券、食品饮料板块，如国泰食品饮料B。
• 杠杆债基：精选流动性好、安全垫高的品种，如金鹰元盛分级B、安信宝利分级B。

关键数据与图表

• 图1：A股主要指数涨跌幅，显示大盘风格。
• 图2：中信一级行业指数涨跌幅，显示金融板块领涨。
• 图3-5：工业增加值、固定资产投资、房地产数据，反映经济疲弱。
• 图6：房地产新开工及销售面积，显示房地产市场改善。
• 图7-10：债券指数涨跌幅及收益率曲线走势，显示中长端利率上行。
• 图11-14：分级基金母份额净值及折溢价率走势，显示市场分化。
• 图15-18：股基、债基指数走势，显示回调与波动。

总结

整体来看，市场分化加剧，金融板块表现优于中小盘，债市中长端利率触底回升。永续A类和有期限A类份额具备一定的配置价值，但需警惕市场回调。杠杆指基与债基短期面临回调，建议关注事件性机会及中长期配置价值。投资者应根据自身风险偏好及市场变化，合理选择产品进行配置。