20171211-天风证券-家用电器行业周观点_三花北上占比新高_外资认可价值_估值持续提升_11页_1mb

家用电器行业周报总结

核心内容

本周家电板块整体微涨0.3%，但细分板块表现分化，其中白电略有复苏迹象，涨跌幅为0.16%；黑电继续回调，跌幅达2.55%；小家电小幅下跌0.4%。个股中，三花智控以8.29%的周涨幅领跑，而创维数码以-7.23%的跌幅垫底。

主要观点

• 市场走势：本周市场整体低位震荡，黑电板块表现疲软，白电板块出现复苏迹象，显示行业强者恒强的格局。
• 外资关注：三花智控受到外资高度认可，成为深港通活跃个股，其估值持续提升。
• 行业复苏：面板价格继续下行，但电视机出口同比增长18%，创年内新高，TCL集团整机与面板合计出口同比增长63%，显示黑电行业底部复苏。
• 投资建议：继续推荐关注家电行业龙头，如格力电器、美的集团、三花智控、海信电器、TCL集团等，同时关注小家电龙头苏泊尔和符合外资审美的公司如老板电器。

关键信息

原材料价格走势

• 铜价：12月8日LME铜价为6539美元/吨，较上周下跌2.90%，但2017年以来上涨17.31%。
• 铝价：12月8日LME铝价为1994美元/吨，较上周下跌1.92%，2017年以来上涨17.16%。
• 钢材：12月8日钢材综合价格指数为126.27，较上周上涨4.16%，2017年以来上涨27.30%。
• 塑料：12月1日中塑价格指数为1035，2017年以来上涨1.27%。

行业零售数据

• 冰箱、洗衣机、空调等主要家电品类零售量及均价数据显示市场底部回暖迹象。

个股动态

• 三花智控：受外资认可，股价上涨，预计并表后17-19年净利润增速分别为51.0%、18.4%、16.5%。
• 格力电器：空调行业景气度提升，出货量增长带动收入和业绩提升，当前PE为12.15x和10.50x。
• 美的集团：通过海外收购提升全球竞争力，预计17-18年EPS分别为2.65元和3.11元，PE分别为19.03x和16.22x。
• 海信电器：国际影响力提升，出口占比增加，当前PE为16.46x和10.61x。
• TCL集团：战略重组，估值提升预期增强，当前PE为18.64x和14.64x。
• 苏泊尔：小家电行业持续增长，转型多品牌战略，当前PE为26.27x和19.90x。
• 其他个股：包括兆驰股份、创维数码（港）、TCL多媒体（港）等，均被积极推荐。

风险提示

• 房地产市场、汇率波动及原材料价格波动可能对行业产生影响。

重点标的推荐

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

总结

整体来看，家电行业本周呈现分化走势，白电板块有所复苏，黑电板块仍处回调阶段，但存在底部回暖迹象。三花智控因外资认可成为本周涨幅最大个股，而TCL集团因战略重组和估值提升预期受到关注。分析师建议继续关注行业龙头，如格力电器、美的集团、海信电器等，同时推荐小家电龙头苏泊尔和符合外资审美的公司。风险方面需关注房地产市场、汇率及原材料价格波动。