20220213-广发期货-尿素周报_需求仍有改善预期_盘面仍存反弹可能_43页_3mb

尿素周报总结

核心内容概述

本报告分析了尿素市场的近期走势，指出尿素期货价格在节后初期因农业需求释放和原油价格上涨而上涨，但随后因需求端未完全恢复及市场担忧美联储加息而回落。整体来看，尿素盘面估值处于中高水平，短期存在反弹可能，但上方空间有限；中期则面临供需转弱预期，价格或有下行压力，建议关注做空机会及UR5-9反套头寸。

主要观点

1. 短期走势：尿素盘面存在修复性反弹可能，但上涨空间有限。
2. 中期趋势：尿素整体供需预计转弱，厂家可能累库，期现价格或有下行压力。
3. 策略建议：
   • 短期建议逢高进行UR5-9反套。
   • 中线关注做空机会，但需警惕国内宏观宽松和全球能源成本上涨带来的干扰。

关键信息

一、尿素行情回顾

• 价格波动：上周尿素主力05合约波动较大，节后初上涨创新高，随后回落。
• 现货价格：山东临沂价格较节前上涨90至2730元/吨，主流产区调涨50-100元/吨。
• 基差变化：UR05合约基差走弱，02.11当天盘中跌超4.5%。

二、尿素成本端概况

• 煤炭库存：CCTD主流港口库存较高，重点电厂库存也处于高位，国有重点煤矿库存全国范围偏紧。
• 煤价走势：国内煤价因政策调控有下行压力，而海外煤价仍处于上涨态势。
• 动力煤价格：国内动力煤价格维持高位，国际动力煤价格也呈现上涨趋势。

三、尿素供需分析

• 供应端：尿素厂家日产量处于历史高位，但整体库存压力不大，预计2月日产15-16.5万吨区间运行。
• 需求端：
  • 农业需求：东北备肥需求和华北小麦返青施肥需求尚可。
  • 工业需求：夏管肥临时储备已入库，但下游尚未完全复工复产，需求有改善预期。
  • 出口情况：出口受政策限制，四季度出口量可能明显下降，但有非正常途径出口的可能。

四、尿素价差分析

• 价差表现：尿素-液氨价差维持高位，尿素-甲醇价差走低。
• 相对估值：尿素相对氯铵估值偏高，相对硫铵估值低位，近期有所修复。

五、基本面总结与策略

• 价格影响因素：
  • 供应端保持高位，库存压力不大。
  • 需求端农业和工业均有改善预期。
  • 海外尿素价格持续跌价，可能对国内价格形成压力。
• 策略建议：
  • 短期关注UR5-9反套机会，逢高操作。
  • 中期关注做空机会，但需注意宏观因素和能源成本上涨的影响。

风险因素

1. 政策调控不确定性：国内煤价和尿素出口政策可能对市场产生影响。
2. 装置超预期检修或限产：可能影响供应端，导致价格波动。

附录

• 图表：
  • 尿素期货价格走势回顾
  • 临沂尿素季节性图
  • 国际尿素价格走势
  • 尿素主力合约基差走势
  • 国内和国际动力煤现货价格走势
• 数据来源：Wind、隆众资讯、钢之家、广发期货GF FUTURES

总结

尿素市场短期内存在反弹可能，但上方空间有限，中期或面临下行压力。供需结构偏紧，价格受成本端和政策影响较大，建议投资者关注UR5-9反套机会，并留意宏观环境及政策变化对市场的潜在影响。