20221121-招商期货-PVC周报_需求改善不明显_淡季来临底部震荡_18页_1mb

PVC周报总结（2022年11月14日-19日）

核心内容

本报告分析了2022年11月中旬PVC市场的运行情况，指出当前市场面临的主要问题包括上游持续亏损、房地产需求疲软、库存季节性下降但淡季即将累库，以及宏观利好对需求改善的支撑有限。整体市场处于底部震荡状态，建议投资者把握波动，逢高进行套期保值。

主要观点

1. 上游亏损严重，持续时间长

• PVC上游原料（如煤炭、电石）价格高位运行，导致企业利润空间被压缩。
• 亏损持续时间超过4个月，为历史罕见，主要由于房地产需求回落严重。
• 上游企业因亏损而减产甚至停产，部分企业非正常检修力度远高于往年。
• 新疆地区开工率低于内蒙，表明区域间供需不平衡。

2. 宏观利好未有效传导至需求端

• 11月出台多项房地产融资支持政策，包括“第二支箭”、金融十六条、预售资金松绑等。
• 尽管政策利好，但PVC需求和现货成交仍未明显改善，房地产市场仍面临“降杠杆”“降规模”等结构性调整压力。
• 期房销售比例下降，转向现房销售，影响PVC等建材类需求的快速恢复。

3. 库存变化与市场预期

• PVC社会库存季节性下降，但淡季即将来临，库存开始累积。
• 由于运输受阻，上游库存尤其是新疆地区库存压力较大，影响市场供需平衡。
• 基差和跨期价差走弱，显示市场对未来预期悲观，期货价格上涨空间有限。

4. 市场策略建议

• 当前PVC基本面偏弱，淡季来临，建议投资者“逢高保值”。
• 期货价格虽因宏观利好有所回升，但实际需求改善不明显，上涨动力不足。
• 建议关注PVC05合约的波动，把握套期保值机会。

关键信息

• PVC绝对价格跌破6000，处于历史低位区间。
• 上游亏损时间长：自8月起亏损，持续超过4个月，远超往年。
• 房地产需求回落：PVC供大于求，房地产销售结构变化对建材需求形成压制。
• 库存季节性下降但淡季累库：当前社会库存下降，但预计12月中旬库存将开始累积。
• 基差与跨期价差走弱：市场预期悲观，期货价格反弹有限。
• 建议策略：坚持套期保值，把握05合约的波动机会。

风险提示

• OPEC减产超预期可能导致原油价格上涨，进而影响PVC成本。
• 美国暂缓加息可能对全球市场产生影响，需关注宏观经济变化。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，具有丰富的化工品套期保值和对冲交易经验。
• 曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部经理，熟悉市场周期与库存变化规律。
• 拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 投资者应自行判断，谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。

图表来源

• 所有图表资料均来自WIND与招商期货。