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交通运输行业18年中报总结

核心内容概述

2018年上半年，交通运输A股上市公司整体收入增长18.6%，归母净利润增长2.9%。其中，第一季度收入增长21.6%，净利润增长22.3%；第二季度收入增长16.1%，净利润下降13.9%。航空、航运、港口板块受油价上涨、汇率贬值和贸易战影响较大，而公路、物流、铁路板块表现相对稳健，展现出一定的消费属性和成长性。

主要观点

1. 行业总体表现

• 交通运输行业上半年整体收入和净利润保持增长，但二季度受淡季和外部因素影响，净利润下滑。
• 铁路运输和物流行业表现出较强的抗风险能力，增长稳定。

2. 分板块表现

• 航空业：受油价和汇率双重冲击，第二季度净利润大幅下滑，但上半年整体表现超预期。人民币贬值导致汇兑损失扩大，但行业供需关系改善，票价回升，部分公司如春秋航空表现出色。
• 航运业：运价上涨，部分运力受贸易战影响较小，整体处于历史底部，具备配置价值。
• 港口业：收入和净利润保持增长，但白云机场因T2投产成本增加，增速有所拖累。
• 公路行业：客运量受高铁分流影响下降，但货运量增长，受益于经济回暖。
• 物流行业：快递业务保持高增长，行业集中度提升，价格战有所缓解。

关键信息

1. 18年中报超预期个股

• 铁龙物流：受益于铁路清算办法调整，货运业务增厚利润，地产业务加速贡献业绩。
• 中国国航：单位非油营业成本下降，投资收益增长，业绩超预期。
• 春秋航空：客公里收益上涨，扣非后净利润增长显著。
• 外运发展：投资收益超预期，主要受益于国际快递市场增长。
• 中远海控：成本端改善，业绩略超预期。

2. 18年中报表现低于预期个股

• 东方航空：净利润大幅下降，但预计下半年票价增长和汇率对冲将改善业绩。
• 南方航空：净利润下滑，但预计下半年增长。
• 白云机场：受建设费返还取消影响，净利润下滑，但未来有望改善。
• 深圳机场：受成本冲击影响，业绩低于预期，但预计下半年增长。

3. 投资策略

• 铁路运输：推荐大秦铁路和铁龙物流，受益于“公转铁”政策，运量和运价有望提升。
• 高速公路：推荐深高速，受益于外延并购和资产处置收益，预计未来三年净利润增长显著。
• 航空业：短期关注人民币企稳和票价回升，中期看好行业价格拐点。
• 物流行业：推荐韵达股份和申通快递，预计下半年投资收益将推动业绩加速。

行业趋势判断

1. 18年中报趋势

• 航空业受油价和汇率冲击，但供需关系改善，票价回升。
• 快递行业价格战趋缓，行业集中度提升，预计下半年价格战可能加剧。
• 铁路运输受益于“公转铁”政策，货运量和运量增长，预计未来几年保持稳定增长。

2. 风险提示

• 油价和汇率大幅波动
• 国内经济失速
• 中美贸易战影响超预期
• 航运供求恶化
• 国企改革进度低于预期
• 空难、战争
• 电商增速下滑、恶性价格战

关键数据表格

总结

整体来看，2018年上半年交通运输行业在宏观经济和政策推动下表现不一，其中铁路和物流板块增长稳健，航空和航运受外部因素影响较大。随着“公转铁”政策的推进和行业供需关系的改善，部分公司如大秦铁路、铁龙物流、深高速、韵达股份等预计将在下半年实现业绩加速增长。投资策略上，建议关注具有稳定增长潜力和估值优势的标的。