20230915-华创证券-瑞普生物-300119.SZ-2023年中报点评_主业稳健增长_看好宠物板块未来潜力_5页_784kb

瑞普生物（300119）2023年中报点评总结

财务表现

• 营收：上半年实现营收994亿元，同比增长944%，二季度增长653%。
• 净利润：归母净利178亿元，同比增长2749%，扣非后归母净利153亿元，同比增长2836%。
• 毛利率：51.98%，同比增长35.8个百分点。
• 净利率：19.46%，同比增长25.5个百分点。
• 财务费用率：0.93%，同比增加0.19个百分点。
• 研发投入：占营收9.85%，研发费用率7.74%，同比增长2.30个百分点。

业务分析

• 禽用生物制品收入43亿元，同比增长546%。
• 化药产品收入47亿元，同比增长1046%。
• 主要业务板块中，宠物产品、驱虫药系列逐步放量，猫用疫苗即将上市。

发展潜力

• 宠物板块通过渠道整合形成领先产品矩阵，开辟第二增长曲线。
• 加码研发，布局蓝耳病灭活苗、圆环疫苗等新品。
• 预计下半年经营边际改善，上调评级至“强推”。

风险提示

• 需求恢复缓慢，竞争加剧，研发进展不及预期。

评级与目标价

• 评级：上调至“强推”。
• 目标价：234元（2024年PE20倍）。