20190721-中泰证券-商业贸易行业周报：上半年消费数据整体平稳，减税降费逐步落地预计带动消费力进一步释放_15页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容概述

本报告分析了中国商业贸易行业近期市场表现、重点公司动态、行业趋势及投资建议。整体来看，行业在上半年保持平稳增长，消费市场持续释放潜力，特别是高端可选消费品和线上零售的快速增长。分析师彭毅对行业整体评级为“增持”，并重点推荐了苏宁易购、永辉超市、家家悦、南极电商、天虹股份和红旗连锁等公司。

主要观点

市场表现

• 商贸零售指数：上周下跌0.51%，跑输沪深300指数0.49个百分点；年初至今上涨11.78%，跑输沪深300指数14.70个百分点。
• 子板块表现：
  • 超市指数下跌1.85%
  • 连锁指数下跌1.11%
  • 百货指数上涨0.36%
  • 贸易指数下跌0.07%
• 涨幅前五公司：北京城乡（+6.94%）、红旗连锁（+6.31%）、传化股份（+4.98%）、广百股份（+4.72%）、农产品（+3.67%）。
• 跌幅前五公司：*ST商城（-16.56%）、爱施德（-5.99%）、如意集团（-5.54%）、广州友谊（-4.57%）、三江购物（-4.42%）。

行业趋势

1. 消费市场平稳增长：上半年社会消费品零售总额增长6.7%，消费对经济增长的贡献率超过60%。
2. 城乡市场共同发展：乡村市场增速高于城镇，占比稳步提升。
3. 新兴业态快速发展：线上零售增速显著，实物商品网上零售额增长21.6%，占社零总额比重达19.6%。
4. 消费结构优化：升级类商品增长较快，化妆品、汽车等品类表现亮眼。
5. 行业整合加速：传统零售企业面临转型压力，线上线下融合成为趋势。

关键信息

重点公司分析

投资组合建议

• 重点推荐股票：苏宁易购、家家悦、永辉超市、南极电商、天虹股份、红旗连锁。
• 建议关注：步步高、中百集团、开润股份、唯品会、阿里巴巴等。

风险提示

1. 互联网零售行业具备较高弹性，市场下行风险将带来较大压力。
2. 传统线下零售企业转型线上需大量资本投入，线上业绩低于预期。
3. 线上线下融合未达预期，管理层对转型未达成统一。

行业前瞻

• 线上红利接近尾声：主流电商平台营收增速放缓，用户争夺白热化。
• 线下回暖：线下零售逐渐从机会型增长转向能力型成长，具备较强经营能力的企业有望加速扩张。
• 新零售发展：线上线下融合成为消费增长的重要支撑，部分企业已形成有效联动。
• 消费结构优化：升级类商品增长快，高端可选消费品表现亮眼。
• 行业整合提速：具备跨区域扩张能力和供应链优势的企业将受益。

资讯跟踪

新零售动态

• 京东人事变动：辛利军任京东健康CEO，推动医药健康电商发展。
• 京东拼购独立运营：拆分后将独立运作，提升业务灵活性。
• 阿里巴巴拆股计划：通过“一拆八”提升流动性，但存在股东反对风险。
• 永辉超市设立全球供应链公司：与多家企业合作打造1233S2B平台。
• JUUL进军中国市场：与京东战略合作，计划于10月上架产品。
• 新华锦布局二手车出口：拟设立子公司申请许可证，拓展新业务。

传统零售动态

• 茂业国际出售优衣购股权：计划以每股6.66元出售58.84%股权。
• 彩生活与京东、360战略合作：定向增发股份，扩大合作范围。
• 豫园股份发行中期票据：发行10亿元，利率4.53%，用于支持业务发展。

资本动态

• 百威亚太IPO中止：因市场环境变化，暂停港股上市计划。
• 行业融资动态：多家企业通过融资支持业务扩张与转型。

总结

整体来看，中国商业贸易行业在消费升级和新零售转型的双重驱动下，展现出较强的增长潜力。重点公司如苏宁易购、永辉超市、家家悦、南极电商、天虹股份和红旗连锁，均展现出良好的发展趋势与增长预期，分析师彭毅对其中部分公司给出“买入”或“增持”评级。然而，行业仍面临转型风险与市场波动等不确定性，需持续关注政策变化及市场动态。