20230223-华鑫证券-浪潮信息-000977.SZ-公司动态研究报告_AI服务器龙头厂商_ChatGPT催动算力爆发_5页_267kb

浪潮信息（000977.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容

浪潮信息作为AI服务器领域的龙头企业，正受益于ChatGPT等AI技术的爆发，迎来算力需求的快速增长。公司在智能算力、存储产品及数据基础设施方面具备显著优势，市场占有率持续领先，具备较强的行业竞争力和发展潜力。

主要观点

• 行业趋势：人工智能技术的快速发展推动了算力需求的激增，特别是ChatGPT的推出和应用，显著提升了全球对高算力服务器的需求。
• 市场需求：2022年我国智能算力规模已超过通用算力，预计未来5年将保持52.3%的复合年增长率（CAGR），算力产业将迎来快速发展。
• 公司地位：浪潮信息在全球服务器市场中占据重要地位，2022年Q1服务器全球市占率10.4%，位居第二；在中国市场市占率36.4%，保持第一。其人工智能服务器全球市场份额达20.9%，为行业领先。
• 技术布局：公司持续推进AI算力基础设施建设，发布国内首款元宇宙服务器MetaEngine，并在算法和数据存储方面取得突破，如“源”模型参数量较GPT-3增加40%，训练数据集提升10倍，千亿参数大模型训练算力效率达53.5%。
• 盈利预测：公司2022-2024年预计收入分别为737亿元、870亿元和1043亿元，EPS分别为1.57元、2.07元和2.69元，当前PE分别为24倍、18倍和14倍，显示出良好的成长性和估值潜力。
• 投资评级：华鑫证券首次给予“买入”投资评级，认为公司具备长期增长动力，有望在AI算力爆发中获得显著收益。

关键信息

市场表现

• 当前股价为37.29元，总市值546亿元。
• 52周价格范围为18.9-38.33元，波动较大，但整体处于上升通道。

公司业务表现

• 服务器业务：2022年Q1全球市占率10.4%，中国市占率36.4%，保持第一。
• 存储业务：存储装机容量位列全球前三、中国第一。
• 人工智能服务器：2021年全球市场份额20.9%，中国市场份额超过50%。
• 边缘服务器：市占率40.9%，持续保持中国第一。

技术进展

• 元宇宙服务器：2022年发布国内首款元宇宙服务器MetaEngine，为数字经济发展提供基础设施。
• 模型研发：“源”模型参数量达2457亿，训练数据集提升10倍，训练效率达53.5%。
• 存储技术：发布新一代SSD高速存储介质，提升存储系统性能；具备存储软件栈和SSD全栈技术研发能力。

财务预测

• 收入增长：预计2022-2024年收入分别增长10.0%、18.0%和20.0%，保持稳定增长。
• 净利润增长：归母净利润增长率分别为15.0%、31.8%和29.6%，盈利能力持续增强。
• 毛利率：预计2022-2024年毛利率分别为12.6%、13.1%和13.6%，逐步提升。
• 净利率：预计2022-2024年净利率分别为3.1%、3.5%和3.8%，盈利能力稳步改善。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为13.2%、15.1%和16.8%，资产回报率持续上升。

财务指标

• 资产负债率：预计2022-2024年资产负债率分别为64.9%、64.2%和63.6%，负债水平逐步下降。
• 资产周转率：预计2022-2024年总资产周转率分别为1.5、1.5、1.5和1.6，资产使用效率逐步提升。
• 现金流量：预计2022-2024年现金流量净额分别为3,537百万元、-289百万元和-480百万元，现金流情况有所波动，但整体维持正向。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 客户集中度较高
• 项目交付风险
• 疫情反复风险

投资建议

华鑫证券分析师宝幼琛首次给予浪潮信息“买入”评级，认为其在AI算力需求爆发背景下，具备显著的市场机会和技术优势，未来增长可期。

分析师介绍

• 宝幼琛：上海交通大学本硕，华鑫证券计算机与中小盘行业分析师，7年证券从业经验，多次获得新财富、水晶球最佳分析师团队荣誉。
• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，华鑫证券计算机与中小盘行业分析师，6年证券行业经验。
• 许思琪：澳大利亚国立大学硕士，参与研究支持。

免责条款

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