20230412-国联证券-浪潮信息-000977.SZ-服务器龙头受益于AI算力竞赛_3页_400kb

报告摘要

浪潮信息（000977）总结

核心内容概述

浪潮信息（000977）作为国内服务器行业的龙头企业，受益于AI算力竞赛的推动，其业务在2022年及未来几年有望持续增长。公司2022年年报显示，全年营收与净利润均实现小幅增长，但整体业绩略低于市场预期，同时海外业务增长迅速，费用控制良好。

主要观点

业绩表现：2022年公司实现营收695.25亿元，同比增长3.70%；归母净利润20.80亿元，同比增长3.88%。尽管营收和净利润增长有限，但经营活动现金流显著增长121.71%，显示公司运营效率提升。
海外业务增长：海外营收达到91.65亿元，同比增长29.41%，表明公司在国际市场上的竞争力增强。
研发投入与创新：公司持续加大研发投入，2022年研发费用达32.3亿元，同比增长10.58%。公司聚焦云计算、大数据、人工智能、边缘计算等领域，推动智慧计算发展，并积极参与行业标准制定。
行业地位：公司是唯一一家同时加入全球三大开放计算组织的服务器供应商，具有较强的行业影响力和技术实力。
盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为803.71亿元、920.25亿元、1038.97亿元，对应增速分别为15.60%、14.50%、12.90%。净利润预计分别为23.72亿元、29.20亿元、33.90亿元，对应增速为14.02%、23.12%、16.07%。EPS预计分别为1.62元、2.00元、2.32元，3年CAGR约为17.67%。对应PE分别为26倍、21倍、18倍，估值逐步下降。
财务健康状况：资产负债率持续下降，从2021年的66.31%降至2022年的57.04%。流动比率和速动比率均有所提升，显示短期偿债能力增强。
投资建议：建议保持关注，当前股价为41.5元，目标价格未明确。

关键信息

财务数据和估值

项目	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	67,048	69,525	80,371	92,025	103,897
净利润（百万元）	2,030	2,056	2,372	2,920	3,390
EPS（元/股）	1.37	1.42	1.62	2.00	2.32
市盈率（P/E）	30.33	29.20	25.61	20.80	17.92
市净率（P/B）	4.29	3.73	3.26	2.82	2.43
EV/EBITDA	23.01	14.81	20.77	18.03	15.87

财务比率

项目	2021	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	11.44%	11.18%	11.44%	11.35%	11.32%
净利率	3.03%	2.96%	2.95%	3.17%	3.26%
ROE	13.21%	12.05%	12.08%	12.95%	13.06%
ROIC	18.58%	10.26%	10.64%	13.17%	13.53%
资产负债率	66.31%	57.04%	56.46%	55.77%	54.51%
流动比率	1.53	2.02	1.92	1.86	1.85
速动比率	0.70	1.12	0.97	0.94	0.93
应收账款周转率	5.47	5.98	5.99	5.99	5.99
存货周转率	2.65	4.11	3.67	3.67	3.67
总资产周转率	1.45	1.70	1.75	1.78	1.80

风险提示

供应链风险
下游互联网大客户需求不及预期风险
市场竞争加剧风险

结论

浪潮信息作为服务器行业的龙头企业，在AI算力竞赛的背景下，具有较强的市场竞争力和发展潜力。公司海外业务增长迅速，费用控制良好，研发投入持续增加，且在行业标准制定方面具有显著优势。尽管2022年业绩略低于预期，但未来几年的盈利预测显示其增长趋势向好。建议投资者关注其未来表现及市场动态，同时注意潜在风险。

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