20240424-中原证券-建龙微纳-688357.SH-年报点评_分子筛业务表现稳健_业务结构优化构建长期增长动力_5页_370kb

建龙微纳(688357)年报点评总结

核心内容概述

建龙微纳（688357）在2023年实现营业收入9.72亿元，同比增长13.87%，但净利润1.53亿元，同比下滑22.65%。公司一季度营业收入1.92亿元，同比下滑41.18%，但环比增长86.01%。公司作为吸附分子筛行业的领军企业，持续优化业务结构，推动新产品、新业务发展，提升市场竞争力。

主要观点

• 业务表现稳健：公司全年收入保持增长，主要得益于成熟产品的升级和新产品的应用拓展。
• 海外市场拓展加快：公司加强国际存量与增量市场开拓，尤其在东南亚地区甲烷提纯领域取得显著进展，外销收入同比增长19.63%。
• 业务结构优化：公司积极调整市场销售策略，加大新领域、新产品的研发投入，推动业务多元化发展。
• 盈利能力提升：尽管2023年净利润下滑，但随着新项目推进和市场拓展，预计2024、2025年EPS分别为2.38元和3.00元，公司估值合理，维持“增持”投资评级。
• 财务状况良好：公司资产负债率维持在合理区间，流动比率和速动比率均保持较高水平，具备良好的偿债能力。

关键信息

营收与利润情况

• 2023年全年营收：9.72亿元，同比增长13.87%。
• 2023年净利润：1.53亿元，同比下滑22.65%。
• 2024年一季度营收：1.92亿元，同比下滑41.18%，环比增长86.01%。
• 2024年一季度净利润：0.32亿元，同比下滑47.74%，环比增长86.01%。

产品与市场应用

• 主要产品：分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛、活性氧化铝。
• 应用领域：工业气体分离、医用氧气、能源化工、石油化工、环境治理等。
• 新产品进展：在汽车刹车系统、空气悬架系统等领域实现规模化销售，2023年相关新产品销售收入约2,400万元。
• 海外市场拓展：泰国建龙二期项目有序推进，预计2024年底投产，海外订单持续增加，推动外销收入增长。

财务指标

• 毛利率：2023年为33.27%，总体稳定。
• 市净率：1.70倍，估值合理。
• 资产负债率：2023年为39.70%，处于可控范围。
• 每股收益：2023年为1.84元，2024年预计为2.38元，2025年预计为3.00元。
• PE（市盈率）：2023年为18.59倍，2024年预计为14.34倍，2025年预计为11.39倍。

投资评级与估值预测

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2024年EPS：2.38元
  • 2025年EPS：3.00元
  • 2026年EPS：3.66元
• 估值预测：
  • 2024年PE：14.34倍
  • 2025年PE：11.39倍
  • 2026年PE：9.33倍

风险提示

• 下游需求不及预期：若相关行业需求增长放缓，可能对公司业绩造成影响。
• 市场开拓进展低于预期：若海外市场拓展不及预期，可能影响公司增长潜力。

业务发展策略

• 研发驱动：公司持续加大研发投入，推动产品迭代和新领域应用。
• 市场拓展：积极拓展新领域、新市场，提升市场占有率。
• 国际化战略：加快海外市场布局，推动“销售出海”向“技术出海”转变。

总结

建龙微纳2023年全年收入保持增长，但净利润受期间费用上升影响有所下滑。公司通过产品升级、市场拓展和国际化战略，增强了市场竞争力和增长潜力。未来随着新产品、新项目的落地，公司有望实现业绩恢复和增长，维持“增持”投资评级。