20211019-国盛证券-建龙微纳-688357.SH-产能投放下三季度业绩超预期_继续看好公司分子筛多领域进口替代_3页_520kb

报告摘要

建龙微纳（688357.SH）总结

核心内容

建龙微纳在2021年三季报中表现出色，前三季度实现营业收入6.07亿元，同比增长89.83%；归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元，同比增长113.93%。其中，第三季度营业收入2.96亿元，同比增长115.35%，环比增长60.05%；归母净利润9877.66万元，同比增长129.72%，环比增长43.13%；扣非后归母净利润9313.23万元，同比增长152.72%。公司三季度业绩超出市场预期。

主要观点

产能释放推动业绩增长

2021年上半年，公司新增1000吨一氧化碳分离与净化专用分子筛产线以及9000吨制氧制氢分子筛产线，显著提升了产能。
三季度募投项目部分生产线已建设完成，带动业绩环比增长。
泰国子公司及吸附材料产业园三期项目预计2021年底完成建设，产能逐步释放下，公司Q4及2022年业绩有望继续增长。

利润率提升

2021年前三季度毛利率为48.43%，同比提升1.37个百分点；净利率为33.07%，同比提升3.72个百分点。
利润率提升主要得益于产品结构的优化。

现金流强劲

经营活动产生的现金流净额达3.37亿元，同比增长265.54%，显示公司经营状况良好。

关键信息

盈利预测

年度	归母净利润（亿元）	P/E（倍）
2021E	2.98	36.4
2022E	3.95	27.5
2023E	4.99	21.8

分析师维持“买入”评级，认为公司分子筛业务在多领域具备进口替代潜力。

行业定位

公司属于金属非金属新材料行业，其股票信息如下：

10月18日收盘价：187.79元
总市值：108.58亿元
总股本：57.82百万股
自由流通股占比：45.43%
30日日均成交量：0.70百万股

财务表现（2019A-2023E）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	0.406	0.452	0.921	1.326	1.658
归母净利润（亿元）	0.086	0.127	0.298	0.395	0.499
毛利率（%）	38.9	44.4	47.8	48.2	48.2
净利率（%）	21.2	28.2	32.4	29.8	30.1
ROE（%）	9.9	13.1	24.2	24.5	23.9
P/E（倍）	126.3	85.2	36.4	27.5	21.8
P/B（倍）	12.5	11.1	8.8	6.7	5.2