国防军工行业：国际局势不稳定下中国军贸迎来新机遇技术迭代引领增长新势能_42页_1mb

中国军贸总量占全球比例显著提升，2023年达84%，但相比美国的388%仍存在差距。国内军工企业出口收入占比长期在15%左右，而国内收入占比维持在80%-90%。中东国家军贸进口总额增长，但占本国需求比例较小，前景广阔；俄乌冲突导致俄罗斯军贸出口减少，为中国带来市场机遇。随着地缘政治冲突加剧，全球军费支出增加，中国军贸出口增长空间较大。

中国军贸产品技术提升显著，无人机、军机、导弹、远火、雷达等多领域具备国际竞争力。无人机领域以察打一体系统为主，如翼龙-2、彩虹-4，已进入国际市场；军机出口包括JF-17枭龙、歼-10C等，性能提升迅速；远火产品如SH-15、WS-22；导弹产品如HQ-9、C-802A；雷达技术已达国际先进水平，如YLC-18、SLC-2等。新一代装备在可靠性、智能化及经济性方面实现突破，逐步缩小与国际先进水平的差距。

军贸业务对军工企业成长推动显著，以洛克希德·马丁为例，其海外收入占比超22%，2013-2023年CAGR达85%，外贸订单利润率高于国内。中国若借鉴其国际化路径，有望通过军贸拓展盈利空间，技术升级提升性价比进一步打开国际市场。

重点板块及建议关注公司：

• 雷达：国睿科技、航天南湖
• 坦克：内蒙一机
• 无人机：中无人机、航天彩虹、航天电子
• 军机：中航沈飞、中航西飞、中航成飞、洪都航空、航发动力、利君股份、中航机载（增持）
• 远火与导弹：国科军工、中兵红箭、北方导航

风险提示包括外贸订单确认不及预期、研发进度延迟、产品价格下降及测算误差等。整体来看，中国军贸市场因地缘冲突加剧和装备技术迭代，未来增长潜力巨大，相关产业链企业将受益。