20260421-国信证券-德明利-001309.SZ-1Q26预计归母净利润同比增长4659_-5383_企业级产品加速放量_7页_571kb

报告摘要

德明利（001309. SZ）是一家专注于存储解决方案的公司，近年来在存储行业景气度上升的背景下，实现了显著的业绩增长。公司主要产品包括移动存储、固态硬盘、嵌入式存储、内存条等，广泛应用于消费电子、数据中心、AI、工业、安防等多个领域。

业绩表现强劲：公司2025年实现营收107.89亿元（YoY +126.07%），归母净利润6.88亿元（YoY +96.35%）。进入2026年第一季度，预计营收73-78亿元（YoY +483%-523%），归母净利润31.5-36.5亿元（YoY +4659%-5383%）。
企业级产品加速放量：公司企业级产品拓展迅速，完成了飞腾生态体系合作伙伴认证，与多个国产CPU平台和操作系统达成技术兼容互认证，加入了多个产业生态合作组织，进一步提升了其在高端存储市场的竞争力。
自研主控芯片突破：公司新一代SD6.0主控芯片与基于RISC-V指令集的SATA SSD主控芯片已实现量产，同时多款面向高性能场景的差异化存储主控项目已启动，覆盖PCIe SSD、CXL内存控制器等前沿领域。
研发投入增加：2025年研发人员数量同比增长40%，研发费用同比增长43.54%，显示出公司在技术创新方面的持续投入。
股权激励增强信心：公司推出新一轮股权激励计划，业绩考核目标为2026-2028年营收分别达到180-200亿元、215-235亿元、240-265亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。

年份	营收（亿元）	同比增速（%）	归母净利润（亿元）	同比增速（%）
2024	47.73	169%	3.51	1302%
2025	107.89	126%	6.88	96%
2026E	317.74	195%	88.8	1190%
2027E	396.10	25%	92.03	4%
2028E	492.35	24%	93.20	1%

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
每股收益（元）	2.17	3.03	39.16	40.57	41.08
P/E	237.1	169.3	13.1	12.7	12.5
P/B	33.5	35.6	11.9	7.1	5.0
EBIT Margin	11%	9%	32%	26%	22%
ROE	14%	21%	91%	56%	40%

存储周期上行：随着AI和数据中心需求的增加，存储行业进入上行周期，NAND和DRAM价格指数分别上涨370%和376%（2025年9月至2026年4月）。
市场规模增长：预计2026年全球存储市场规模将突破6000亿美元，同比增长181%。
投资建议：维持“优于大市”评级，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为88.8/92.03/93.20亿元，对应PE分别为13.1/12.7/12.5倍。