20221028-东吴证券-科思股份-300856.SZ-2022年三季报点评_营收_业绩均超市场预期_期待Q4旺季更旺_3页_726kb

报告摘要

科思股份（300856）2022年三季报总结

核心内容

科思股份于2022年10月27日发布2022年第三季度财报，数据显示公司营收与业绩均超出市场预期，显示出强劲的增长势头。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现超预期：
2022年1-9月，公司实现营业收入12.49亿元，同比增长68.0%；归母净利润2.54亿元，同比增长127.4%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长151.6%。
2022年第三季度，公司实现营收4.29亿元，同比增长82.5%；归母净利润1.07亿元，同比增长324.8%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长418.6%。
盈利能力显著提升：
2022年第三季度毛利率和净利率分别为39.17%和25.03%，同比分别增长15.4个百分点和14.3个百分点。公司盈利水平自2022年第一季度以来持续环比提升，主要得益于产品提价、高毛利产品销售增加及产能利用率的提高。
淡季不淡，旺季可期：
尽管第三季度为传统淡季，公司仍通过库存发货实现较高增长，显示出较强的供应链管理能力。预计第四季度市场需求旺盛，供给紧张状况将持续，有望推动业绩进一步增长。
战略布局高端个护原料：
2022年9月，公司发布可转债预案，拟募集资金不超过8.28亿元，主要用于安庆高端个护及合成香料项目一期（6.0亿元）和高端个护项目（2.3亿元）。项目涵盖氨基酸表法1.28万吨/年、卡波姆2000吨/年、P-S1000吨/年及P-S中间体RET1600吨/年，将进一步提升公司在美妆个护原料领域的竞争力。
盈利预测与估值：
公司2022-2024年归母净利润预测分别为3.8/4.8/6.0亿元，同比增长分别为186%/26%/26%。当前市值对应2022-2024年PE分别为28/22/18倍，估值持续下降，反映市场对其未来业绩的乐观预期。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	1,090	1,786	2,207	2,724
归属母公司净利润（百万元）	133	379	477	604
每股收益（元/股）	0.78	2.24	2.82	3.56
P/E（现价&最新股本摊薄）	80.67	28.25	22.45	17.76

资产负债表（百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	1,075	1,496	2,020	2,702
货币资金及交易性金融资产	543	710	1,062	1,534
资产总计	1,836	2,314	2,864	3,555
流动负债	225	323	393	480
负债合计	246	344	415	501
所有者权益合计	1,590	1,970	2,449	3,054

现金流量表（百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	152	286	440	546
投资活动现金流	-39	-120	-90	-75
筹资活动现金流	-19	0	0	0
现金净增加额	91	168	351	472

重要财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	9.39	11.64	14.46	18.04
ROIC（%）	8.41	20.50	20.71	20.93
ROE-摊薄（%）	8.36	19.26	19.50	19.76
P/B（现价）	5.51	4.45	3.58	2.87

风险提示

原材料价格波动
疫情反复
重要客户流失

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	63.30
一年最低/最高价（元）	35.70/72.55
市净率（倍）	6.29
流通A股市值（百万元）	3,733.43
总市值（百万元）	10,717.96

投资评级标准

公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）
行业投资评级：增持（预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上）

总结

科思股份在2022年前三季度表现出色，营收与净利润均大幅增长，盈利能力显著提升。公司通过产品提价、高毛利产品销售增加及产能优化实现了业绩超预期。同时，公司发布可转债预案，加速布局高端个护原料领域，增强市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，估值合理。然而，仍需关注原材料价格波动、疫情反复及客户流失等风险因素。

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