20201208-兴业证券-公用事业行业点评报告_城市管家_订单频现_龙头环卫公司受益行业三连击_10页_864kb

环卫行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年中国环卫行业的市场发展趋势、龙头企业表现及投资策略，指出行业正经历快速扩张和模式创新，未来将受益于市场扩容、订单大型化和精细化管理的多重驱动。

主要观点

• 行业增长显著：2020年前三季度，全国环卫服务市场新增年服务金额495亿元，同比增长29.65%，订单数量超9800个，显示行业持续高增长态势。
• “城市管家”成为新趋势：大型综合型环卫项目开始增多，如佛山市禅城区“城市大管家”项目年化金额达9.99亿元，特许经营权期限25年，标志着环卫服务从单一清扫向城市综合管理转型。
• 订单大型化推动行业升级：大型订单促使环卫项目采用公开招标方式，强调项目经验和技术能力，弱化价格因素，减少恶性竞争，有利于行业利润稳定。
• 精细化管理构建核心竞争力：龙头公司通过智慧环卫系统和人员设备优化配置，实现高资产周转率，从而提升ROE水平。
• 政府刚性支出保障现金流：环卫行业属于政府刚性支出领域，财政预算内支付保障了企业高收现比，增强了财务稳定性。

关键信息

1、市场扩容与订单增长

• 全国环卫服务市场订单规模持续扩大，2020年前三季度新增年服务金额达495亿元，同比增长29.65%。
• “城市管家”模式推动订单大型化，如佛山市禅城区项目年化金额达9.99亿元，特许经营权期限25年，合作期内政府付费总额超200亿元。

2、主要环卫公司表现

• 玉禾田：2020年新增订单年化金额达10亿元，新增订单总金额约92.8亿元，其中10月以来中标合同金额达22.18亿元，年化金额2.42亿元。
• 盈峰环境：2020年前三季度中标合同总金额达113.68亿元，年化金额10.12亿元，10月以来新增年化金额达10.91亿元，新签合同总额达121.13亿元。
• 侨银环保：纯环卫运营，自2017年以来保持较高收现比，2020年预计盈利显著提升。
• 北控城市资源：作为主要环卫公司之一，也被建议关注。

3、行业趋势与模式创新

• 横向与纵向一体化：横向一体化推动环卫服务向市政道路管养、绿化养护等非传统领域扩展；纵向一体化则推动固废产业链延伸。
• 智慧环卫系统应用：通过大数据、5G等技术实现资源调度、服务标准化和管理可复制化，提升运营效率和管理水平。
• 人员与设备配置优化：企业通过优化配置方案，提高设备使用效率，降低运营成本，从而提升项目利润率。

4、投资策略

• 建议关注公司：玉禾田、盈峰环境、北控城市资源、侨银环保等主要环卫公司。
• 盈利预测与估值：主要环卫公司2020年及2021年盈利预测和估值数据表明，行业具备较高成长性和盈利潜力。

5、风险提示

• 融资环境收紧
• 政府欠款周期延长
• 订单增长不及预期
• 市场竞争加剧

结论

环卫行业正经历市场化、大型化、智能化的多重转型，龙头公司通过精细化管理和智慧化运营构建核心竞争力，享受行业高增长红利。未来随着“城市管家”模式的普及，行业将呈现更高质量的发展，建议投资者关注具备良好运营能力和市场拓展潜力的环卫企业。