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聚酯产业链周报总结（2022年6月12日）

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现震荡走势，PX价格高位回落对PTA和短纤形成压制，MEG则因库存压力较大，上涨动能不足。尽管PTA和短纤价格创出新高，但其生产现金流亏损持续扩大，市场对成本支撑的可持续性存疑。整体来看，产业链各品种涨势或已告一段落，策略上建议关注空头配置与价差操作。

主要观点

1. PX价格高位回落，影响聚酯产业链整体走势

• PX价格近期大幅上涨，主要受外盘价格推动，但本周五价格大幅下跌，跌幅超过80美元。
• 国内PX开工率持续提升，供给增加，但PX价格进一步上涨空间有限。
• PX与石脑油价差超过600美元，推动PTA和短纤成本上升，但PX价格回落对PTA和短纤形成压制。

2. PTA成本支撑不确定性上升，加工费走低

• 在PX带动下，PTA价格创出3年多新高，但因PX涨幅更大，PTA加工费反而走低。
• 本周PTA加工费一度跌至0附近，需PX持续走低才能带动加工费改善。
• PTA现货加工费受需求疲软影响，难以持续改善。

3. MEG上涨动力不足，库存压力仍存

• MEG价格小幅上涨，但涨幅远小于PTA和短纤，上涨持续性不强。
• 港口库存仍处于高位，预计下周到港量增加，进一步压制MEG上涨空间。
• 建议投资者逢高布局MEG空单，或通过买入期权进行空头配置。

4. 短纤价格创新高，但需求低迷

• 短纤价格跟随PTA上涨，创上市以来新高，但其自身供需并无明显变化。
• 短纤产销率有所下滑，显示下游需求偏弱，对高价原料抵触情绪增强。
• 短纤与PTA价差创出新低后小幅回升，需PTA价格走低才能迎来价差回归。

5. 聚酯工厂负荷稳中有升，但下游需求疲软

• 聚酯工厂PTA原料库存小幅增加，但整体刚需支撑明显。
• 涤纶长丝产销率上升，主要因节后集中补仓，但短纤产销率下滑。
• 下游纺织行业开机率偏低，订单量不足，对原料需求偏弱。

关键信息

PX市场

• 产量：本周国内PX产量51.54万吨，开工率84.67%。
• 价格：中石化5月结算价9850元/吨，6月挂牌价10600元/吨，环比上涨。
• 走势：周五PX价格大幅回落，带动PTA及短纤期货价格下跌。

PTA市场

• 价格：本周PTA价格创3年多新高，但周五夜盘价格大幅回落。
• 加工费：PTA加工费一度跌至0附近，需PX价格走低才能改善。
• 库存：PTA工厂库存在3.35天，聚酯工厂原料库存7.59天，整体库存有所消化。

MEG市场

• 价格：MEG价格小幅上涨，但涨幅有限，期货升水现货幅度扩大。
• 库存：华东主港库存114.98万吨，预计下周到港量增加。
• 产量：本周MEG产量24.55万吨，煤制乙二醇产量大幅下滑。

短纤市场

• 价格：短纤价格跟随PTA上涨，创历史新高。
• 产销：短纤产销率47.94%，环比下滑；长丝产销率126%，环比上升。
• 成本：短纤与PTA价差维持低位，加工费小幅回升至770元/吨左右。

策略建议

• MEG：建议逢高布局空单，或通过买入期权进行空头配置。
• 短纤：可考虑逢高布局空单，但需关注PTA走势。
• PTA：可考虑PTA9-1价差反套，以及做多短纤与PTA价差。
• 风险提示：地缘政治局势恶化可能导致原油价格持续上涨，对产业链形成支撑。

风险点

• 原油价格：若美国采取措施打压油价，可能影响PX及PTA走势。
• PX供应：国内PX开工率持续提升，可能对价格形成压力。
• 下游需求：纺织行业需求低迷，可能限制聚酯产业链价格涨幅。

结论

整体来看，聚酯产业链各品种涨势或已告一段落，PX价格高位回落对PTA和短纤形成压制，MEG因库存压力上涨动能不足。短期市场对成本支撑的不确定性上升，建议投资者关注空头配置与价差策略，同时需警惕地缘政治和原油价格波动带来的影响。