20210331-宏源期货-黑色金属月报（煤焦钢矿）_限产政策主导黑色走向_33页_2mb

黑色金属月报总结（2021年3月31日）

核心内容概述

本报告对2021年4月黑色金属市场进行了全面分析，涵盖了螺纹钢、铁矿石、焦炭和焦煤的供需变化、库存情况、价格走势及市场观点。整体来看，限产政策对供给端产生显著影响，而需求端则因房地产、基建和出口数据良好有所恢复。市场情绪偏向谨慎，操作建议以波段为主，关注政策变化和库存去化情况。

螺纹钢分析

供给

• 唐山环保限产导致高炉产能利用率下降，但钢厂利润恢复推动电炉开工率上升。
• 非限产地区高炉产能利用率在高利润刺激下增长，可能弥补唐山限产带来的供给缺口。
• 为满足粗钢压减政策和“碳中和”目标，可能有进一步限产政策出台，需密切关注。

需求

• 地产、基建和出口数据良好，需求恢复强于过往几周。
• 下游企业按需采购为主，需求可持续性有待观察。

库存

• 螺纹钢社会库存于3月10日首现拐点，上周去库加速。
• 高成本钢材流通范围扩大，资金压力突显，后期去库幅度可能受阻。

价格走势

• 螺纹钢期货价格走势偏强，但市场恐高心理严重。
• 推荐不追多，寻高点做空，波段操作。

铁矿石分析

供给

• 澳洲发运量大幅增加，二季度为发运旺季，预计4月供给量将有增量。
• 国产矿山开工率保持高位，短期供给稳定。

需求

• 高利润刺激下，铁水产量止降回升，需求转弱预期缓解。
• 非限产地区高炉产能利用率增长，或弥补唐山限产影响。

库存

• 港口库存保持正常水平，缓慢增加。
• 钢厂库存健康，短期无大幅补库需求。

基差

• 青岛PB粉基差为109.17元/吨，最廉仓单品种为京唐港超特粉，利润约-17.43元/吨。
• 基差未产生根本变化，制约期货反弹。

焦炭分析

供给

• 焦企利润下滑，超产现象减弱。
• 环保限产政策影响下，产能利用率与日均产量持续减少。

需求

• 铁水产量回升，需求转弱预期缓解。
• 非限产地区高炉产能利用率增长，或弥补唐山限产影响。

库存

• 自1月底起焦炭供给逐步宽松，钢厂库存稳步上升。
• 面对高企的焦炭价格，补库意愿一般，导致焦企库存快速攀升，目前已至历史高位。
• 上周库存增速放缓，部分贸易商进场，供给仍保持宽松。

基差

• 现货提降仍在继续，盘面升水现货，供需格局未产生根本变化，制约期货反弹。

焦煤分析

供给

• 洗煤厂精煤日均产量下降，蒙煤受疫情影响通关受阻。
• 全国110家洗煤厂样本产能利用率微降，日均产量恢复缓慢。

需求

• 随着钢厂提降，焦煤需求短期或略微减弱。
• 4月有新增焦化产能，焦煤高需求状态暂时不会改变。

库存

• 矿山库存170.91万吨，增14.4万吨。
• 洗煤厂库存176.08万吨，降7.61万吨。
• 独立焦企库存1688万吨，降39.09万吨。
• 港口库存266万吨，降2.3万吨。
• 焦煤总体库存下降，焦企仍在主动去库，部分钢厂采购力度加大，预计4月补库意愿将提升。

基差

• 焦煤基差处于历史同期偏低水平，最廉仓单煤种为晋中简混焦煤，仓单成本为1446元/吨，利润约199元/吨。
• 盘面大幅升水现货，短期有回调风险。

市场观点总结

• 螺纹钢：4月价格主要关注去库问题，需求恢复强于过往，但供给增速放缓，需警惕资金压力对后期去库的影响。建议不追多，寻高点做空。
• 铁矿石：供需矛盾暂不突出，若无政策扰动，4月供需双增。但长期来看，粗钢压减政策和“碳中和”方针可能压制价格。
• 焦炭：限产区域扩散和铁水产量回升是关键点，价格有企稳可能，但长期受政策压制，短期回调风险存在。
• 焦煤：蒙煤供给缩量明显，下游采购需求将逐步释放，短期支撑价格。但焦炭提降对焦煤价格形成压力，需关注政策变化。

风险提示

• 政策变化对供给和需求产生较大影响，需密切关注。
• 市场恐高心理严重，价格波动可能较大。
• 库存去化速度可能受资金压力和供需变化影响。

附录

• 免责声明：本报告分析及建议基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。