20260826-太平洋-立华股份-300761.SZ-立华股份中报点评_黄鸡业务量价齐升_生猪业务持续降本_4页_373kb

报告摘要

立华股份中报总结

核心内容概述

立华股份近日发布了2026年半年报，数据显示其黄鸡业务在上半年实现量价齐升，而生猪养殖业务则因行情低迷和成本压力导致盈利承压。公司整体营收同比增长，但归母净利润大幅下滑。分析师对公司的未来盈利能力保持乐观，预计其在2027年将实现显著增长，并维持“买入”评级。

主要观点

黄鸡业务表现

销量增长：2026年上半年，公司销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05%。
收入增长：黄鸡业务实现营收73.64亿元，同比增长16.25%。
价格提升：黄鸡产品均价同比提高6.77%，带动收入增速高于销量增速。
毛利率提升：黄鸡业务毛利率达8.42%，同比上升2.21个百分点。
市场前景：下半年黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日和旅游消费需求回升，黄鸡行情有望继续向好，提升盈利能力。

生猪业务表现

销量增长：公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。
收入下滑：生猪业务收入同比下降15.08%，主要受销售均价下降28%影响。
成本下降：肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。
毛利率下降：生猪业务毛利率为6.35%，同比下降16.11个百分点。

关键信息

财务数据

营业收入：2026年H1为91.28亿元，同比增长9.27%。
归母净利润：2026年H1为-0.72亿元，同比-148.33%。
扣非归母净利润：-0.74亿元，同比-149.54%。
基本每股收益：-0.09元。

盈利预测

年份	营业收入（亿元）	营业收入增长率	归母净利（亿元）	净利润增长率	EPS（元）	PE（倍）
2025A	18.73	5.67%	0.58	-62.54%	0.69	27.32
2026E	20.14	7.52%	0.48	-28.59%	0.48	38.92
2027E	23.45	16.45%	1.27	213.49%	1.52	12.41
2028E	25.27	7.75%	1.70	33.92%	2.03	9.27

资产负债表（单位：百万）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	183	264	1,939	3,476	5,964
流动资产合计	4,116	4,826	5,777	7,918	10,477
资产总计	14,722	16,084	16,350	18,021	20,029
股东权益合计	9,157	9,325	9,782	11,111	12,876

现金流量表（单位：百万）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流	2,408	1,848	842	1,923	2,740
投资性现金流	-1,602	-2,158	989	-362	-289
融资性现金流	-994	394	-157	-23	36
现金增加额	-187	85	1,674	1,537	2,488

利润表（单位：百万）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	17,725	18,729	20,138	23,450	25,267
营业成本	14,902	16,663	18,233	20,529	21,923
营业利润	1,571	671	444	1,316	1,751
归母股东净利润	1,521	578	406	1,271	1,703

投资评级说明

行业评级

看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险提示

国内猪鸡价格大幅下跌；
畜禽疾病爆发。

总结

立华股份在2026年上半年展现出黄鸡业务的强劲增长和生猪业务的成本控制能力，尽管整体盈利仍面临压力，但公司对未来的盈利预期较为积极。分析师认为，黄鸡业务有望在下半年迎来市场回暖，而生猪业务的成本持续优化将为未来盈利提供支撑。公司估值在2027年有望显著改善，维持“买入”评级。投资者需关注行业价格波动和疾病风险对业绩的影响。

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