20230429-五矿期货-锰硅周报_短期_收储_事件引发反弹_但并不改变成本及估值两端受压的价格逻辑_56页_2mb

锰硅与硅铁周报核心分析总结

核心矛盾:

• 需求疲软是主导价格逻辑的主要因素。下游钢材需求拐点持续强化，铁水产量明显回落，金属镁价格从前期脉冲上涨后快速下跌，非钢需求恢复乏力。

价格逻辑:

• 短期因国家收储事件导致锰硅价格出现反弹，但不改变长期供需基本面压力，价格上方仍有较强阻力（SM306合约7200元/吨压力位）。
• 硅铁期货价格持续偏弱，但基差改善，部分因利润回升。

数据概况:

• 锰硅:
  • 基差：-50元/吨（环比收窄280元），利润环比小幅回升，成本环比下降，产量回落至2022年同期水平以下。
  • 库存：346万吨（环比降151万吨），仍处历史高位，但短期小幅去库。
• 硅铁:
  • 基差：186元/吨（环比略缩），利润分化，青海利润低位，宁夏内蒙偏强。
  • 库存：2015万吨（环比增455万吨），仓单库存增量明显，钢厂库存去库压力持续。

下游跟踪:

• 锰硅：钢厂招标量价齐降（河钢招标量环比-700吨，价环比跌250元/吨），原料进口量同比显著增加（3月进口2.1亿吨）。
• 硅铁：出口利润显著恢复（75#硅铁利润回升至263元/吨），但海外需求仍弱，金属镁价格大幅回调。

风险提示:

• 成本端压力：锰矿价格回落、电力成本稳定，进一步挤压利润空间。
• 供给端扰动：电价政策调整或政策收储力度变化可能影响供给节奏。
• 库存及基差风险：供需错位导致库存持续积压中枢可能压制价格。

策略建议:

• 锰硅：短期反弹不改下跌趋势，建议观望或轻仓逢高减持。
• 硅铁：供需结构偏弱，短期震荡偏空，关注出口增量确定性及政策变动。