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转债市场研判及“十强转债”组合 2026年9月

核心内容概览

2026年8月转债市场在股市震荡修复、债市震荡突破的背景下呈现波动走势。8月转债估值在前期压缩后有所企稳，月末ETF转为净流入，市场情绪回暖。整体来看，转债市场受需求端支撑，但投资者对高估值品种态度趋于理性，部分次新券溢价率出现修正。

8月股市整体呈现“风格再平衡”特征，科技板块如电子、通信、有色金属等涨幅居前，而食品饮料、传媒、美容护理等内需消费板块跌幅明显。债市方面，10年期国债利率突破 $1.7%$，流动性宽松预期持续强化。

主要观点

市场趋势

• 股市：8月A股市场围绕“风格再平衡”展开，板块轮动较快，科技板块受益于AI算力高景气修复，内需板块相对承压。
• 债市：8月债市呈现“震荡突破-加速走强-小幅调整”三阶段走势，长端品种主导行情，短端利率以震荡为主，期限结构整体呈牛平格局。
• 转债市场：8月转债估值压缩后企稳，月末ETF转为净流入，显示市场情绪回暖。部分转债公告下修，强赎比例下降，整体转债市场表现波动，但估值仍处高位。

配置策略

• 均衡配置：建议维持板块间均衡配置，关注科技主线及景气向上板块。
• 科技主线：关注消费电子（AI链估值较低，华为、苹果新品发布）、半导体设备及材料（存储扩产及国产化率提升）、自动驾驶（中美政策及产业链积极进展）。
• 景气向上板块：关注红外探测（多场景需求提升）、有色（供需偏紧，金属价格上涨）、锂电（排产向好，产业链景气度提升）。
• 相对低位板块：关注工程机械（景气与估值性价比兼备）、聚酯产业链（行业反内卷，估值具性价比）。

风险提示

• 外部环境不确定性：海外局势动荡，存在政策及市场不确定性。
• 市场规则变化：可转债发行或市场交易规则变化可能影响市场表现。

关键信息

转债市场表现

• 8月转债价格：8月27日中证转债指数收于497.8点，跌 $0.38%$。
• 转债平均平价：8月27日为106.78元，较上月 $+7.61%$。
• 转股溢价率：90-125元平价区间平均转股溢价率为 $41.61%$，位于2023年来 $99%$ 分位数。
• 偏债型转债：平均纯债溢价率 $18.37%$，较上月末 $-6.54%$；平均YTM为 $-2.94%$。
• 日均成交额：605.10亿元，较前月明显下降。

“十强转债”组合

行业分析

艾为电子

• 公司定位：高性能数模混合芯片平台型公司，产品覆盖智能终端、物联网、工业、汽车等领域。
• 客户拓展：工业及汽车客户收入占比提升，汽车领域收入同比增长 $91%$。
• 研发投入：2026H1研发费用2.82亿元，占营收 $20.87%$，支撑中长期产品迭代。

奥普特

• 业务布局：提供视觉、传感及运控一体化解决方案，工业AI成为增长引擎。
• 业绩增长：2026H1营收增长 $32.46%$，归母净利润增长 $16.78%$。
• 技术协同：并购东莞泰莱，推进产品、客户和技术协同，布局3D打印。

华峰测控

• 行业地位：半导体自动化测试设备龙头，全球累计装机量超8,000台。
• 业绩表现：2025年营收增长 $48.72%$，归母净利润增长 $60.55%$。
• 技术升级：研发加码，新一代STS8600机型进入客户产线验证。

精测电子

• 行业地位：国内平板显示检测设备龙头，覆盖LCD、OLED等技术。
• 半导体布局：受益于国产替代加速，与中芯国际、华虹集团等建立合作。
• 产能爬坡：产能提升，公司有望受益于景气回升。

睿创微纳

• 技术布局：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，布局商业航天。
• 业绩表现：2025年营收增长 $63.04$ 亿元，归母净利润增长 $11.25$ 亿元。
• 毛利率：稳定在 $50%+$，受益于红外需求增长。

新宙邦

• 行业地位：电解液行业前三，受益于储能需求高增。
• 业绩表现：2026H1营收增长 $75.66%$，归母净利润增长 $103.33%$。
• 技术布局：布局固态电解质，形成硫化物、卤化物等多方向研发体系。

振华股份

• 行业地位：全球铬化学品龙头，构建循环经济体系。
• 产能爬坡：金属铬二期产能爬坡，销量同比增长 $115%$。
• 盈利能力：毛利率 $26.92%$，ROE $17.68%$。

伯特利

• 业务增长：受益于底盘域控系统智能化升级，ADAS新增量产9项，定点16项。
• 新赛道布局：设立伯金创投，布局人形机器人、低空经济等。
• 国际化：在美国、墨西哥布局产能，降低贸易摩擦风险。

运机集团

• 行业地位：物料输送系统综合解决方案供应商，产品覆盖矿业、港口等领域。
• 智能化与国际化：推进矿山智能巡检机器人，签订海外EPC合同。
• 短期业绩：2026H1营收、净利润下降，但有望受益于景气回升。

投资评级说明

• 投资评级标准：基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对市场代表性指数的表现。
• 股票评级：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。
• 行业评级：分为优于大市、中性、弱于大市。

分析师承诺

• 报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 作者未就报告内容收取任何报酬，声明独立性。

重要声明

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