20251130-华联期货-生猪月报_产能调减进度仍落后于目标_短期猪价承压_36页_8mb

华联期货生猪月报摘要

核心观点：
短期生猪市场供需双弱，猪价承压运行，维持低位震荡；长期产能去化成效显著，但价格底部仍需时间显现。

🐖 期现市场表现

• 生猪及期货主力合约价格延续弱势下跌，现货主产区均价11.55元/公斤，低价区跌至10.80元/公斤。
• 基差持续修复，期现价差扩大，市场情绪偏空。

📊 产能分析

• 能繁母猪存栏量（10月）3990万头，环比降1.1%，处绿色合理区间（3900-4100万头），产能调控初见成效。
• PSY（母猪年断奶仔猪数）提升至26头以上，产能去化周期延长。

⚖️ 供需格局

• 供给端： 规模场出栏计划增速加快，年末集中放量风险上升；散户亏损加剧，出栏积极性较高。
• 需求端： 南方腌腊备货迟缓，终端消费疲软；地方收储政策作用有限。
• 结构： 大体重猪供给过剩与消费旺季未到形成矛盾，预计冷空气后阶段性消费提振有限。

💰 成本及利润

• 养殖利润持续压缩，自繁自养模式盈利转负，亏损幅度扩大。
• 猪粮比（5.04）跌至年内低位，反映成本压力显著。

🔮 展望与策略

• 短期： 供强需弱格局难改，预计主力合约低位宽幅震荡（参考区间：11000-13000）。
• 策略： 建议空头思路，可卖出虚值看跌期权；密切跟踪出栏节奏、收储政策及疫病变化。
• 中长期： 产能去化逐步兑现，2026年或现周期性底部。

⚠️ 免责声明

• 报告数据源自公开信息，不保证准确性，投资者据此入市风险自担。

结论：生猪市场仍处调整期，短期震荡为主，长期关注产能出清节奏。