20160517-光大证券-有色金属行业2015年年报及2016年一季报总结：行业探底，曙光乍现_42页_2mb

有色金属行业2015年年报及2016年一季报总结

核心内容概览

2015年，有色金属行业整体陷入低谷，金属价格普遍下跌，行业盈利大幅下滑，净利润同比下降66%，连续四年下滑。然而，2016年一季度行业出现触底反弹迹象，金属价格普遍上涨，尤其是锂、钨和黄金，释放出积极信号，表明行业可能迎来拐点。

2015年行业回顾

行业总述

• 金属价格下跌：2015年SMMI和LME指数分别下跌20%和25%，整体呈现前高后低的走势，年末出现底部反弹。
• 盈利见底：2015年有色金属行业整体营收10281.29亿元，净利润57亿元，同比下降66%。
• 行业分化明显：锂价格快速上涨，电池级碳酸锂价格上升52%至10.6万元/吨；而其他基本金属如铜、锌、镍、锡等价格下跌，其中镍跌幅最大（40.7%）。
• 固定资产投资放缓：矿采选业和冶炼加工投资增速持续下降，显示行业投资高峰已过。
• 下游需求疲软：国内经济增速放缓，PMI指数徘徊在枯荣线附近，对有色金属需求造成负面影响。
• 偿债能力提升：行业资产负债率维持平稳，速动比率提高5.5%，但经营活动现金流下降明显。

子板块及公司分析

• 工业金属：铝板块盈利11亿元，同比增长107%；铜板块盈利5.2亿元，同比下降88%；铅锌板块盈利14亿元，同比下降32%。
• 稀有金属：整体亏损64亿元，同比下降269%，其中稀土亏损3.2亿元，同比下降141%；钨亏损13.3亿元，同比下降353%；锂盈利3.7亿元，同比增长72%。
• 贵金属：黄金板块盈利32亿元，同比下降21%，但部分企业如紫金矿业和山东黄金表现较好。
• 金属非金属新材料：盈利14亿元，同比增长12%，其中沃尔核材盈利最高，增长317%。

2016年一季度行业扫描

行业小阳春

• 金属价格反弹：SMMI和LME指数分别上涨3.3%和5.3%，基本金属如锌和锡涨幅显著。
• 锂继续走强：四川电池级碳酸锂价格上涨62.3%至17.2万元/吨，黄金价格也出现反弹，COMEX和SHFE黄金分别上涨14.9%和12.2%。
• 经济指标改善：一季度GDP增速6.7%，固定资产投资增长10.7%，制造业PMI回升至50.2%，显示经济复苏迹象。

拐点解读

• 供给侧改革：自2015年11月起，锌、镍、铜、铝和稀土等行业相继公布减产计划，改善行业供求关系。
• 美联储加息落地：2015年12月美联储加息0.25个百分点，美元指数回调，对黄金等金属价格回升起到积极作用。
• 行业数据改善：一季度行业营收2067亿元，归属母公司净利润20.3亿元，同比增加49.2%，环比增加142.6%，显示行业开始复苏。

子板块及公司分析

• 工业金属：盈利4.95亿元，同比下降30.5%。
• 黄金：盈利6.14亿元，同比增加17.9%。
• 稀有金属：亏损0.46亿元，同比增加33.3%，其中钨亏损0.29亿元，同比上升57%。
• 锂：盈利3.9亿元，同比增长625%，表现抢眼。
• 金属非金属新材料：盈利9.7亿元，同比增长266%，其中安泰科技盈利0.88亿元，同比增长146.1%。

核心投资观点

• 板块选择：建议关注稀土、钨、锌和锡为第一梯队；铝、锂、黄金为第二梯队。
• 个股建议：关注天齐锂业、厦门钨业、章源钨业、广晟有色、锡业股份、西藏珠峰、中金黄金等公司。

关键数据表格

总结

2015年有色金属行业整体表现低迷，金属价格普遍下跌，行业盈利见底。锂因其新能源汽车需求增长而表现突出，而其他基本金属如铜、锌、镍、锡等跌幅较大。2016年一季度行业出现触底反弹，金属价格回升，尤其是锂、钨和黄金，显示行业正逐步走出低谷。供给侧改革和美联储加息落地是推动行业复苏的主要因素。在投资策略上，建议关注稀土、钨、锌、锡等板块，以及相关个股，如天齐锂业、厦门钨业、广晟有色、中金黄金等。