2021-06-15-上交所-阳光诺和首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书_471页_7mb

北京阳光诺和药物研究股份有限公司科创板上市风险提示与核心内容总结

核心内容概览

北京阳光诺和药物研究股份有限公司（以下简称“阳光诺和”）拟首次公开发行股票并在科创板上市。公司主营业务为医药研发外包服务，涵盖仿制药开发、一致性评价及创新药开发等综合服务，包括药学研究、临床试验和生物分析等服务内容。公司主要客户为医药制造企业，服务模式为“药学研究+临床试验+生物分析”的综合型研发服务。

主要观点与关键信息

1. 科创板市场风险提示

• 科创板公司普遍具有研发投入大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点。
• 投资者需充分了解相关风险，审慎作出投资决定。

2. 公司业务结构与竞争能力

• 公司主要业务集中在仿制药领域，创新药收入占比仅为8%左右。
• 相较于行业龙头企业如药明康德、康龙化成、泰格医药，公司在创新药领域的竞争力不足。
• 公司整体及细分业务规模较小，与行业龙头相比存在较大差距。
• 公司在人员规模、业务经验、临床试验基地资源等方面存在不足，可能影响综合竞争力。

3. 股权结构与组织形式变动

• 公司在2020年1月前由朗研生命间接持股，后变更为直接持股。
• 2020年3月，公司整体变更为股份公司，并建立完善的公司治理结构。
• 公司运行时间较短，存在一定的适应期。

4. 关联交易情况

• 公司存在持续关联交易，关联交易占营业收入比例由24.12%降至8.50%。
• 关联销售主要来自百奥药业，占营业收入比例由22.49%降至6.41%。
• 关联交易均参考市场价格定价，并履行必要审批程序。
• 若未来关联交易存在价格不公允或资金回款延迟，将对公司经营和中小股东利益造成不利影响。

5. 实际控制人其他业务板块

• 实际控制人控制四家医药制造业企业，从事药品生产、销售及研发相关业务。
• 各业务板块之间相互独立，不存在交叉业务。
• 已签署《关于避免同业竞争及利益冲突的承诺及约束措施》以避免潜在利益冲突。

6. 在手订单与产能匹配

• 截至2020年12月31日，公司在手订单金额为113,229.91万元，主要集中在药学研究服务。
• 订单执行周期较长，尚未完全转化为收入。
• 公司具备约10,000平方米的实验室和600人的技术团队，具备一定的产能。
• 若不能持续加强技术研发、人才建设和设备投入，可能面临产能不足风险。

7. 风险因素

• 研发投入依赖性风险：国家政策变化可能导致研发投入减少，影响公司承接服务规模和经营业绩。
• 仿制药一致性评价业务减少风险：一致性评价政策红利逐步减弱，影响公司相关业务收入。
• 国家集中采购政策影响：导致仿制药开发订单来源减少，公司客户群体可能缩小。
• 药物研发失败风险：研发过程复杂，存在失败可能，可能引发合同终止及退款或赔偿。
• 毛利率波动风险：受市场供求、议价能力、竞争情况等因素影响，毛利率存在波动风险。

8. 发行相关承诺

• 包括股份流通限制、自愿锁定、持股意向及减持意向、稳定股价等承诺。
• 具体内容详见招股说明书“第十节投资者保护”中“与本次发行上市相关的重要承诺及履行情况”。

9. 审计截止日后经营状况

• 公司经营状况正常，行业政策、市场环境、经营模式等未发生重大变化。
• 2021年一季度未经审计，但经审阅显示营业收入和净利润均同比增长。

10. 业务与技术情况

• 公司在药学研究、临床试验、生物分析等方面具备先进的技术平台。
• 拥有多个研发平台，如手性合成、缓控释制剂、多肽药物开发等。
• 建立了SMO平台、第三方稽查平台、数据管理统计平台等支持临床试验业务。
• 拥有先进的分析设备，提供全面的生物分析服务。

11. 公司治理与独立性

• 公司已建立股东大会、董事会、监事会、独立董事等治理结构。
• 不存在特别表决权股份，未采用协议控制架构。
• 公司具有独立运营能力，无重大资金占用或对外担保。

12. 发行概况

• 发行股票类型为人民币普通股（A股），发行数量为2,000万股，占发行后总股本的25%。
• 发行价格为26.89元/股，市盈率为29.72倍，市净率为3.28倍。
• 发行方式为向战略投资者、网下询价、网上定价发行相结合。
• 募集资金总额为53,780万元，净额为46,718.15万元，用于特殊制剂研发、创新药研发、临床试验平台建设等项目。

13. 财务数据与指标

• 报告期内营业收入分别为13,479.59万元、23,352.56万元和34,735.64万元。
• 净利润分别为2,016.08万元、4,793.31万元和7,416.26万元。
• 归属于母公司净利润分别为2,071.75万元、4,740.07万元和7,246.49万元。
• 扣除非经常性损益后净利润分别为2,002.07万元、4,642.34万元和7,238.86万元。
• 基本每股收益分别为0.35元、0.79元和1.21元。
• 研发投入占营业收入比例分别为6.28%、8.16%和9.84%。

总结

阳光诺和作为一家CRO企业，其业务主要集中在仿制药领域，创新药收入占比低，与行业龙头企业相比存在一定的竞争劣势。公司股权结构和组织形式在2020年发生较大变动，运行时间较短。同时，公司存在较多关联交易，若未来价格不公允或资金回款延迟，可能对公司经营产生不利影响。公司已建立较为完善的治理结构和研发平台，具备一定的技术实力和业务能力。然而，其业务发展仍面临研发投入下降、一致性评价政策减弱、国家集中采购影响、研发失败及毛利率波动等多重风险。本次发行预计募集资金净额为46,718.15万元，用于提升研发能力及扩大业务规模，但公司需持续加强技术、人才和设备投入，以应对行业竞争及订单转化周期长等问题。