20201025-开源证券-化工行业周报_万华化学Q3业绩大幅改善_MDI延续景气上行_30页_4mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体呈现回暖趋势，万华化学Q3业绩大幅改善，MDI价格持续上涨，带动公司盈利能力提升。同时，新凤鸣二期PTA项目投产，进一步巩固其行业地位。整体来看，化工板块个股周度上涨占比21.85%，部分个股表现亮眼，如润禾材料、华信新材等。行业景气度延续上行，部分化工产品价格涨幅显著，如丁二烯、DMF、纯MDI等。

主要观点

1. 万华化学Q3业绩改善

• 2020年前三季度公司营收492.32亿元（同比+1.43%），归母净利润53.49亿元（同比-32.28%）。
• Q3单季度营收183.25亿元（环比+17.74%），归母净利润25.14亿元（环比+72.43%）。
• 聚氨酯、石化、新材料板块产销两旺，销量均超越2019年同期水平。
• Q3毛利率和净利率分别达26.83%、14.15%，环比提升6.81和4.30个百分点。
• 聚氨酯板块营收84.02亿元（同比+10.97%，环比+19.20%），受益于海外MDI和TDI装置不可抗力频发及下游需求复苏。
• 石化和新材料板块营收分别同比增长7.39%、23.56%，均价显著提升。

2. MDI价格强势上涨

• 截至10月23日，纯MDI价格为34333元/吨，7日涨幅达27.16%；聚合MDI价格为21683元/吨，7日涨幅为6.2%。
• 国内纯MDI市场高位上扬，供应方无库存压力，挺市态度坚决，韩国锦湖装置检修导致进口货源紧张。
• 聚合MDI市场延续强势上涨，上海巴斯夫、科思创、东曹瑞安和万华化学均停止接单，供应紧张。

3. 新凤鸣PTA项目投产

• 新凤鸣全资子公司独山能源二期年产220万吨绿色智能化PTA项目于10月19日投产，使PTA产能达500万吨，跃居行业第三。
• 项目采用英国BP公司最新工艺技术，具备节能降耗、环保、低成本等优势，有助于公司实现PTA原料自给自足，优化产业链结构，增强市场竞争力。

4. 行业整体行情

• 化工行业指数跑输沪深300指数1.37%，但CCPI报3953点，较上周五上涨0.76%。
• 近7日化工产品中，99种价格上涨，65种下跌；7日涨幅前十产品包括丁二烯、DMF、纯MDI等。
• 部分产品价差显著变动，如“纯苯-石脑油”价差涨幅明显，“甲苯-石脑油”价差跌幅居前。

关键信息

重点受益标的

• 化工龙头：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成、扬农化工
• 弹性标的：金石资源、华峰氨纶、鲁西化工、海利得、三友化工、新凤鸣、利民股份

行业事件

• 新凤鸣：二期PTA项目投产，产能达500万吨，提升PTA自给能力。
• 东岳集团：计划融资150亿元，推动“十四五”期间产业转型升级。
• 科慕与德联集团：达成战略合作，共同推进R-1234yf车用空调制冷剂应用。
• 国光股份：拟收购浩之大55%股权，拓展植物生长调节剂市场。

市场动态

• 服装鞋帽针纺织品：4月起零售额持续复苏，9月同比增长6.5%，预计Q4需求将提升。
• 粘胶短纤：价格维持高位震荡，基本面向好，三友化工有望扭亏为盈。
• 涤纶长丝：价格反弹后持稳，短期以刚需采购为主，恒力石化、新凤鸣受益。
• 氨纶：双原料成本支撑，价格偏强运行，华峰氨纶受益。

风险提示

• 油价大幅下跌
• 环保督察不及预期
• 下游需求疲软
• 经济下行

数据亮点

• 本周化工产品价格涨幅前十：丁二烯、DMF、纯MDI、SBS、双氧水、丁苯橡胶、国内天然气、顺丁橡胶、天然气期货、天然橡胶
• 本周化工产品价差涨幅前十：“纯苯-石脑油”、“丁二烯-丁烷”、“腈纶-0.961×丙烯腈”、“丁二烯-石脑油”、“DMF-1.06×甲醇”
• 本周化工产品价差跌幅前十：“甲苯-石脑油”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“PTME-1.33×BDO”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”、“丁苯橡胶-0.75×丁二烯-0.25×苯乙烯”

总结

本周化工行业整体呈现回暖迹象，万华化学Q3业绩显著改善，MDI价格持续上行，带动公司盈利提升。新凤鸣二期PTA项目投产，进一步巩固其行业地位。多个化工产品价格及价差上涨，显示行业景气度持续增强。同时，部分个股表现优异，如润禾材料、华信新材等。未来，随着下游需求回暖和产业链优化，化工行业有望迎来持续增长。建议继续关注化工龙头及具备弹性的企业。