20260828-金元证券-汉朔科技-301275.SZ-业绩延续高增_联手微软打开AI新空间_4页_285kb

汉朔科技 (301275) 总结

公司概况

• 股票代码：301275
• 当前价格：41.6元
• 52周价格区间：37.77-83.68元
• 总市值：176亿元
• 流通市值：125亿元
• 第一大股东：北京汉朔科技有限公司
• 公司网址：www.hanshow.com

业绩表现

• 2026年中报：
  • 营业收入：29.07亿元，同比增长47.23%
  • 归母净利润：3.36亿元，同比增长51.22%
  • 扣非归母净利润：2.93亿元，同比增长1.99%
  • 2026Q2营收：14.30亿元，同比增长44.05%
  • 2026Q2归母净利润：1.55亿元，同比增长114.64%
  • 2026Q2扣非归母净利润：1.36亿元，同比增长10.93%

核心内容与主要观点

1. 主营业务增长强劲

• 电子价签是公司增长的主要驱动力，上半年实现营收26.84亿元，同比增长49.36%。
• 公司在北美和欧洲市场拓展顺利，北美大客户订单按预期释放，欧洲与Tesco签署战略协议，计划在约3000家门店部署ESL。
• 存量客户在2027-2028年将迎来换新高峰，将进一步推动业绩增长。

2. 与微软深化战略合作

• 2026年6月，公司与微软签署长期全球战略合作协议，联合发布基于Azure的一站式门店实时智能执行平台xPilot。
• xPilot将电子价签升级为门店实时执行节点，采用SaaS及Token用量计费模式，正在与欧美亚太头部零售商进行POC验证。
• 公司同步规划xMedia与xInsight，预计2027年Q1完成开发，将进一步拓展零售媒体运营与数据服务的业务空间。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2026年预计营收51.78亿元，同比增长23%
  • 2027年预计营收66.10亿元，同比增长28%
  • 2028年预计营收81.88亿元，同比增长24%
  • 归母净利润预计从2025年的4.52亿元增长至2028年的11.12亿元，年均复合增长率显著。
• 估值指标：
  • PE：从2025年的38.9倍降至2028年的15.8倍
  • PB：从2025年的4.3倍降至2028年的2.7倍
  • EV/EBITDA：从2025年的198倍降至2028年的71倍
• 分析师评级：增持（维持）

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

• 货币资金：预计从2025年的2,391增长至2028年的4,514
• 应收票据及账款：预计从2025年的1,618增长至2028年的2,165
• 流动资产合计：预计从2025年的6,107增长至2028年的8,884
• 非流动资产合计：预计从2025年的983增长至2028年的1,368
• 资产合计：预计从2025年的7,089增长至2028年的10,252
• 负债合计：预计从2025年的3,012下降至2028年的3,823
• 所有者权益合计：预计从2025年的4,077增长至2028年的6,429
• 资产负债率：预计从2025年的42.5%下降至2028年的37.3%

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：预计从2025年的-163增长至2028年的1,096
• 投资活动现金流：预计从2025年的-1,215下降至2028年的-264
• 融资活动现金流：预计从2025年的1,244下降至2028年的-24

利润表（单位：百万元）

• 营业收入：预计从2025年的4,212增长至2028年的8,188
• 净利润：预计从2025年的452增长至2028年的1,112
• 归母净利润：预计从2025年的452增长至2028年的1,112
• 每股收益：预计从2025年的1.07增长至2028年的2.63

主要财务比率

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：从-6.1%增长至23.9%
  • 归母净利润增长率：从-36.4%增长至26.8%
• 获利能力：
  • 毛利率：从31.0%提升至32.2%
  • 净利率：从10.7%提升至13.6%
  • ROE：从11.1%提升至17.3%
  • ROIC：从10.8%提升至19.7%
• 偿债能力：
  • 流动比率：从2.1提升至2.5
  • 速动比率：从1.8提升至2.0
• 营运能力：
  • 总资产周转率：从0.6提升至0.8
  • 应收账款周转天数：从112天降至89天
  • 存货周转天数：从115天降至94天

关键信息

• 公司在电子价签领域占据头部地位，受益于全球零售数字化率提升。
• 与微软合作推动AI技术在零售场景的应用，打开新的增长空间。
• 未来业绩增长主要依赖北美、欧洲新客户及存量客户换新需求。
• 盈利能力持续增强，估值逐步下降，投资价值提升。
• 风险提示包括汇率波动、原材料价格上涨及行业竞争加剧。

投资评级说明

• 金元证券投资评级标准：
  • 增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数5%～15%
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数
  • 中性：预期行业相关指数与沪深300指数基本持平
  • 弱于大市：预期行业相关指数明显弱于沪深300指数

免责声明

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