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天风证券研究报告摘要

晨会集萃与金股推荐

• 金股推荐名单与调入时间：包括济川药业（20231231）、中国人寿（20240131）、新澳股份（20240229）、中天科技（20240331）、中际旭创（20240430）等共计数十家公司在内，涵盖医药、金融、电子、机械、军工、电力等多个领域。

重点推荐报告摘要：科技行情演绎路径与红利投资

• 科技行情展望：科技板块长期估值溢价显著，“从0到1、从1到N、从0到0”是其三种可能演绎路径。当前A股科技股估值溢价虽高，若无法引领AI革命“从0到1”，则行情升级可能需更多宏观、政策或产业催化。“新质生产力”等仍是催化剂。
• 投资策略：“深挖红利，耐心制胜”。看好高股息、“耐心资产”，相信高股息风格将持续。新“国九条”推动市值管理，具有垄断、稀缺性的央企国企高股息资产（如中央企业分红提升）估值重估逻辑顺畅。风险提示包括历史经验、各国估值逻辑差异等。

行业分析报告摘要：货币政策与国债曲线、机器人、评级调整

• 货币政策框架：探讨利率定价锚可能变化，认为OMO利率或成为关键，LPR也扮演重要角色。介绍了央行国债曲线管理（保持正利差）及买卖国债操作（系长期战略，考虑协调与人民币国际化）的观点。
• 机器人产业发展：劳动力成本、政策推动及AI催化提升机器人需求，国产品牌份额突破50%，人形机器人市场预计2028年达138亿美元（CAGR 50.2%），中证机器人指数估值合理，华菱&科思等被增持/买入推荐。
• 评级调整：江南布衣、金海通、银泰黄金、硅宝科技、柳工、安克创新、菲菱科思获首次买入或维持买入评级。部分涉及反倾销（华旺科技）影响可能性。

公司研究摘要（初选）

• 金海通（603061）：主营集成电路测试分选机，EXCEED系列为主力，三温分选机成新增长点，预计高成长，买入。
• 银泰黄金（000975）：控股股东变更为山东黄金，国际化迈入新征程，矿山资源禀赋好，预计业绩爆发式增长，买入。
• 学大教育（000526）：推进职业教育合作与股权激励，维持买入评级。
• 江南布衣（03306）：设计师品牌龙头，多品牌布局，费用率优化，维持买入。

其他报告简述

• 宏观周报：重申科技行情逻辑。
• 理财数据跟踪：显示理财规模上升，收益小幅下降。
• 征 固收分析：聚焦货币政策与国债。
• 产业展望：如涤纶长丝、玻璃基板等领域分析，行业周期可能开启。

核心理解

• 报告强调了当前市场环境下对科技领域（尤其是AI）的复杂预期与机会（需引领或等待催化）。
• 同时高度看好具备高股息、稀缺性、垄断性、且受益于政策支持（如分红提升、市值管理）的资产，作为投资组合的稳定基石。
• 行业分析聚焦科技、机器人、货币政策，并辅以具体公司研究和动态。
• 投资评级贯穿，至少七家公司获得买入推荐。