20191022-光大证券-建筑装饰行业专题研究：建企存货及应收账款研究，探寻资产减值形成原理及坏账准备属性_23页_1mb

建企存货及应收账款研究总结

核心内容概述

本报告围绕建筑装饰行业的“两金”（存货、应收账款）展开，分析其在建企资产结构中的重要性，以及其减值准备对利润的影响。报告指出，建筑企业的特殊业务模式，使得“两金”与收入确认进度密切相关，且存在较大的不确定性。此外，新会计准则的实施对建企的报表列示、收入确认方式及减值准备计提方法带来了显著变化，进一步影响了企业的财务表现和资产质量。

主要观点

1. 建企“两金”的重要性

• 行业特性决定“两金”为重要资产：由于工程结算周期长，建企的存货主要为已完工未结算，而应收账款则主要为应收工程款，二者构成了建企资产的重要部分。
• “两金”与收入确认进度相关：在施工阶段，结算进度通常滞后于完工进度，导致已完工未结算和应收账款成为建企资产的重要组成部分。
• 减值损失对利润影响显著：近年来，建筑企业减值损失占收入比例上升，尤其对利润侵蚀较大，成为影响企业盈利能力的重要因素。

2. 应收账款及坏账准备的会计处理与实践特征

• 应收账款为建企核心应收款项：在样本企业中，应收账款占应收款项的大部分，且坏账准备计提力度呈上升趋势。
• 计提方式差异：央企更倾向于采用单项计提法，而地方国企和民企主要依赖账龄法组合计提。单项计提法更精准，但计提力度近年有所下降。
• 坏账准备对利润的缓冲作用：坏账准备在实际核销前可作为利润的“安全垫”，减少利润波动，但实际核销比例远低于计提金额。

3. 存货及跌价准备的会计处理与实践特征

• 存货主要为已完工未结算：该部分在建企中占比较高，且其跌价准备计提力度明显高于房地产开发相关存货。
• 跌价准备对利润的影响：存货跌价准备计提会影响当期利润，若能转回则对未来利润率产生积极影响。
• 计提力度差异：建筑央企的存货跌价准备计提力度远高于地方国企和民企，且近年来呈上升趋势。

4. 新会计准则带来的变化

• 报表列示变化：新增合同资产、合同负债科目，将已完工未结算归入合同资产，预收账款归入合同负债，同时调整了利润表结构。
• 收入确认方式变化：以“控制权转移”替代“风险报酬转移”，收入确认标准更严格，可能影响“两金”金额。
• 减值准备方式变化：从“已发生损失法”转为“预期信用损失法”，提高了减值准备的前瞻性，可能导致减值损失波动加大。

关键信息

1. 资产结构

• 2018年，建筑央企、地方国企、民企中，应收账款/存货占总资产比例分别为 $10.8% /25.1%$、$17.0% /24.9%$、$13.6% /30.2%$。
• 存货中，已完工未结算占比分别为 $39.3%$、$73.9%$、$77.5%$。

2. 减值损失占比

• 18年，建筑央企、地方国企、民企减值损失占收入比例分别为 $0.9%$、$1.2%$、$1.6%$。
• 18年，建筑央企、地方国企、民企减值损失占营业利润比例分别为 $20.9%$、$19.3%$、$26.8%$。
• 减值损失主要来源于坏账损失和存货跌价损失，占比均超过 $90%$。

3. 坏账准备计提情况

• 18年，央企、地方国企、民企应收账款坏账准备占余额比例分别为 $10.5%$、$9.8%$、$13.3%$。
• 央企单项计提比例较高，但近年来有所下降，账龄法计提比例基本稳定。

4. 存货跌价准备情况

• 18年，建筑央企、地方国企、民企存货跌价准备占存货比例分别为 $1.5%$、$0.4%$、$0.8%$。
• 存货跌价损失占减值损失比例分别为 $21.2%$、$10.8%$、$20.0%$，其中已完工未结算是主要来源。

5. 新会计准则实施影响

• 报表列示：新增合同资产、合同负债科目，调整了应收款项和存货的分类。
• 收入确认：以“控制权转移”为标准，提高了收入确认的准确性。
• 减值模型：从“已发生损失法”转为“预期信用损失法”，增强了对信用风险的前瞻性判断。

风险分析

• 管理层判断偏差风险：应收账款和存货的计量依赖管理层的主观判断，存在偏差风险。
• 资产质量风险：应收账款回收存在不确定性，存货跌价准备可能对资产质量造成影响。
• 减值损失波动风险：新会计准则下，预期信用损失法可能导致减值损失波动增加。

买入建议

• 报告建议“买入”，认为建企在“两金”管理方面具有一定的优化空间。

分析师信息

• 分析师：孙伟风，执业证书编号：S0930516110003
• 联系人：武慧东，联系方式：010-58452063，邮箱：wuhuidong@ebscn.com

附注说明

• 报告中引用的数据和图表来源于公司公告及光大证券研究所，部分数据为标准化处理后的结果。
• 本报告基于假设，分析结果可能存在偏差，不构成投资建议。