20150817-中国银河国际证券-中国水泥周报_政府积极提升预算支出_显示当局维持经济增长的决心；今年下半年行业状况有望改善_12页_1mb

中国水泥周报总结（2015年8月17日）

核心内容

本报告分析了2015年8月中旬中国水泥市场的情况，指出行业状况有望在下半年改善。报告涵盖水泥价格、库存水平、煤价、政府政策、水泥股表现及市场估值等多个方面。

水泥价格与库存

• 水泥价格：全国平均水泥价格上周保持稳定，为253.83元人民币每吨。部分区域如浙江、湖南、安徽和江西的水泥价格小幅上涨10-20元人民币每吨。
• 库存水平：全国平均水泥库存水平上周降至77.60%，显示市场需求有所回升，但珠江三角洲的水泥价格复苏受到当地库存较高的影响。

煤价变动

• 煤价：环渤海地区5500大卡动力煤价格上周下跌1元人民币每吨至411元人民币每吨，较去年同期下降13.1%。煤价的下降可能对水泥成本有所缓解。

政府政策与行业前景

• 预算支出：7月份全国一般公共预算收入同比增长12.5%，支出同比增长24.1%，其中中央本级支出增长48.6%，地方支出增长19.7%。这表明政府正在积极促进经济增长，对水泥行业有积极影响。
• 专项建设债券：国家开发银行和中国农业发展银行宣布发行专项建设债券以支持基础设施投资，预计有助于推动2015年下半年及2016年上半年的水泥需求增长。

水泥股表现

• 股价变动：本周水泥股整体下跌1.3%。中国建材表现相对较好，股价下跌1.2%，而金隅股份表现最弱，股价下跌2.4%。
• 评级情况：多数水泥股被评级为“买入”，山水水泥则被评级为“沽出”。

市场估值与财务指标

• 市盈率：各公司市盈率在2014至2016年期间有所波动，但整体趋势显示下行。
• 市净率：多数公司市净率保持稳定，但部分公司如山水水泥有所上升。
• EV/EBITDA：多数公司EV/EBITDA比率有所上升，显示估值可能被市场低估。
• 净债务股本比：多数公司净债务股本比较低，但部分公司如中国建材较高，可能影响其财务稳定性。

同业比较与产能分布

• 熟料产能市场份额：安徽海螺、中国建材、华润水泥等公司在华东、中南部、华北等地占据较大市场份额，显示其在区域内的主导地位。
• 区域分布：不同地区水泥产能分布不均，安徽、山东、江苏等地区产能较高，而其他地区如西藏、新疆则较低。

图表与数据来源

• 图表：报告中包含多张图表，显示水泥价格、库存水平、公司估值及产能分布等信息。
• 数据来源：数据来自数字水泥网、中国水泥协会及中国银河国际研究部。

风险与免责声明

• 免责声明：报告内容仅适用于特定地区的机构客户，不适用于其他司法管辖范围内的个人或实体。
• 数据可靠性：报告数据来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 投资风险：报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险，并咨询独立财务顾问。

利益披露

• 利益冲突：中国银河国际可能持有目标公司的财务权益，或参与其金融交易，可能影响报告的独立性。
• 分析师保证：分析师确认报告内容反映其个人观点，且无利益冲突。

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内上涨超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，评级为“持有”直至出现明确“买入”或“沽出”信号。

版权声明

• 版权：未经中国银河国际证券(香港)有限公司书面批准，不得复制或发布本报告内容。

总结：2015年8月中旬，中国水泥市场整体表现平稳，部分区域水泥价格略有上涨。政府预算支出增加及专项建设债券的发行预示着下半年行业状况有望改善。尽管存在宏观不确定性，但基建项目恢复及区域企业自律提价可能推动需求增长。水泥股整体表现不佳，但多数被评级为“买入”，仅山水水泥被评级为“沽出”。市场估值方面，多数公司市盈率和市净率有所下降，但EV/EBITDA比率上升，显示潜在价值。