20150817-申万宏源-建材行业周报_继续推进国企改革受益标的_15年7月水泥增速-4.7_降幅收窄_22页_1mb

建材行业周报总结（2015年8月）

核心内容

本报告分析了2015年8月建材行业的市场情况，包括水泥、玻璃和新型建材三个板块。重点讨论了水泥价格、库存、产能变化以及玻璃价格和行业趋势，并对国企改革和地方投资政策进行了展望。

水泥行业

主要观点

• 价格变化：全国水泥价格保持稳定，部分区域如浙江温州、安徽六安、江西赣州和湖南常德出现价格上涨，幅度为10-20元/吨；而九江和沈阳个别企业价格下跌。
• 库存情况：全国水泥库存比为77.3%，较上周下降0.3%。多数地区库存仍处于高位，需求疲软。
• 产能变化：多个地区新增熟料线投产，如云南、陕西、江西、安徽、山西、新疆、河北、辽宁、吉林、内蒙古、湖南、广东、广西、重庆、四川等，显示出行业持续扩张的趋势。
• 区域展望：水泥市场整体需求低迷，但部分区域如广东、广西和甘肃出现发货量达9成或产销平衡的情况。预计短期内水泥价格反弹阻力较大，但随着季节性需求回暖和基建投资加码，水泥行业基本面有望逐步改善。

关键信息

• 7月水泥产量同比减少4.7%，降幅环比缩窄。
• 1-7月累计水泥产量为12.91亿吨，同比下降5%。
• 部分区域如北京、天津、河北、山西、内蒙古等因天气或政策因素，出现停窑限产，影响市场需求。
• 重点推荐水泥企业包括海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等。

玻璃行业

主要观点

• 价格变化：本周全国主要城市玻璃平均价格（4mm）为55.2元/重箱，与上周相比小幅上升。北京、上海、广州、秦皇岛价格均有上涨，西安价格不变。
• 市场趋势：市场整体上行，尤其是华北地区因北京阅兵限行影响，价格多次调涨，库存削减明显。
• 毛利率：本周玻璃行业毛利率为13.46%，环比上升23.76%。

关键信息

• 7月平板玻璃产量为0.59亿重箱，同比下降13.5%。
• 1-7月累计平板玻璃产量为4.56亿重箱，同比下降7.4%。
• 特种玻璃如光伏玻璃市场走势平稳，价格未见调整。
• 重点推荐玻璃企业包括南玻A、旗滨集团、北新建材、建研集团、东方雨虹等。

新型建材行业

主要观点

• 市场表现：新型建材板块整体表现稳定，部分企业如东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶等在互联网化和转型升级方面有明显优势。
• 投资机会：推荐两条主线：一是家装互联网+系列，二是转型升级建材企业。
• 相关数据：7月粗钢产量为6895万吨，环比下降1.43%，同比下滑0.5%；耐火材料产量为1080.24万吨，环比上升6.31%，同比下降0.77%。

关键信息

• 推荐标的包括东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、嘉寓股份、北新建材、建研集团、纳川股份、北京利尔等。
• 国务院将管廊建设列入专项金融债支持范围，重点推荐地下综合管廊投资板块。

国企改革与投资机会

主要观点

• 政策动向：国企改革顶层设计方案已获国务院正式通过，预计在近期推出。改革重点包括功能界定分类、混合所有制改革、员工持股计划、并购重组等。
• 投资机会：推荐关注央企层面的中建材及中材集团，省级国企如安徽海螺型材、北京金隅股份，以及地方国企如冀东水泥等。

关键信息

• 央企层面重点关注凯盛集团下属北新建材、洛阳玻璃、方兴科技等资产证券化预期较高的公司。
• 省级国企关注国有资本投资公司试点标的，如安徽海螺型材、北京金隅股份。
• 地方国企关注“单一上市平台”公司及“京津冀一体化”相关企业。

地方投资与基建

主要观点

• 投资情况：上半年地方投资增速不达预期，但预计下半年将显著改善，尤其在基建领域。
• 投资方向：重点投向交通、能源、水利、环保等基建项目，如“一带一路”沿线区域。
• 政策支持：中央财政加大投资力度，地方发债提速，PPP模式推动地方投资。

关键信息

• 25个省份上半年投资增速低于预期，超过6成不达标。
• 下半年地方投资有望释放60%-70%的计划空间，仅9个中西部省份就有超过7.5万亿元的投资规模。
• 国土资源部加快重大项目用地预审，为基建项目提供用地保障。

重点关注公司估值

主要观点

• 市场表现：本周A股市场小幅上涨，申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数，申万水泥制造指数跑赢大盘。
• 估值分析：部分公司如海螺水泥、金隅股份、南玻A、旗滨集团等估值较低，具备投资潜力。

关键信息

• 海螺水泥2014年PE为11.9倍，维持“买入”评级。
• 金隅股份2014年PE为25.2倍，维持“买入”评级。
• 玻璃板块算术平均PE为26.75倍，水泥板块算术平均PE为15.30倍。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 国务院正式通过国企改革顶层设计方案，预计近期推出。
• 国企改革将重点在分类监管、混合所有制改革、员工持股、并购重组等方面展开。
• 地方国企改革加速，25个省市已出台改革方案，鼓励资产证券化、兼并重组等。

行业新闻

• 地方投资下半年将显著提升，重点投向基建领域。
• 国土资源部加快重大项目用地预审，确保基建项目顺利推进。

公司新闻

• 华润水泥中期纯利15.3亿元，同比下降25.6%。
• 中国建材拟与亚泥联合收购山水水泥流通在外股份。

总结

本周建材行业整体表现平稳，部分区域水泥价格出现上涨，玻璃市场也有小幅上行趋势。水泥行业仍面临需求疲软和库存压力，但随着季节性需求回暖和基建投资加码，行业基本面有望逐步改善。玻璃行业毛利率提升，市场整体上行。新型建材行业在互联网化和转型升级方面表现突出。国企改革进入关键阶段，重点关注央企、省级和地方国企改革受益企业。地方投资下半年有望显著提升，重点投向基建领域，推动水泥和玻璃市场需求增长。