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双粕周报总结：供应宽松压制，区间震荡

核心观点

豆粕

• 供应宽松：国内大豆到港超千万吨，油厂开机高位，豆粕库存持续累库。
• 市场情绪：生猪价格回落，饲料企业刚需采购，远月基差放量，市场对低价接受度提升。
• 美豆影响：美豆出口骤降，短期市场震荡。8月13日将发布美农报告，若单产及产量调减，则可能支撑豆粕反弹；若未调减，则需警惕豆粕再度回落。
• 价格趋势：预计下周豆粕走势先强后弱，短期震荡加剧，建议以短线震荡思路参与。

菜粕

• 供应端变化：加拿大菜籽种植正常，预计丰产，天气升水作用减弱。但俄乌冲突及俄罗斯菜籽出口受限，对国内供应形成短期压力。
• 市场表现：本周菜粕现货成交大幅走好，显示市场对低价的认可，支撑盘面走势。
• 价格趋势：下周加籽进入定产阶段，菜粕短期震荡加剧，建议以短线投机思路参与。

关键信息汇总

大豆端库存与进口

• 截至7月31日，港口大豆库存909.5万吨，环比+2.29%。
• 125家油厂大豆库存753.45万吨，环比+1.50%，供应宽松。
• 7月黑龙江大豆产区因降水、阴雨寡照及强对流天气，导致积温偏低、光照不足，市场对新季亩产预期下滑。

压榨利润与压榨量

• 截至8月6日，豆粕现货成交14.11万吨，周环比-25.85%；远月成交15.12万吨，环比+12%。
• 油厂豆粕库存100.34万吨，环比+3.73%；饲料企业物理库存7.54天，环比-0.40%，上游累库，下游谨慎。
• 压榨厂豆粕周度压榨量232.58万吨，环比-0.78%；张家港压榨利润15.9元/吨，周环比-60.84%。

菜籽与菜粕

• 截至8月6日，加籽盘面榨利-80元/吨，现货-19元/吨，进口利润关闭。
• 菜粕日成交3.1万吨，周环比+210%；周提货量5.75万吨，环比-8.44%，成交放量但提货放缓。
• 截至7月31日，港口菜粕库存30.65万吨，环比+17.42%，流通环节累库。

基差、价差与仓单

• 豆粕基差-89元/吨，周环比+32元/吨；菜粕基差49元/吨，周环比-30元/吨。
• 豆粕9-5月差267元/吨，显示强现实弱预期。
• 豆粕仓单25100手，周环比+91.97%，交割压力大；菜粕仓单200张。

下游消费与养殖

• 生猪存栏42491万头，环比+0.31%；能繁母猪存栏3780万头，同比-6.51%，远期去化。
• 蛋鸡存栏12.82亿只。
• 肉鸡出苗5775万羽，盈利0.16元/只，同比-90.59%，禽料增量受限。

风险提示

• 天气风险：美豆产区干旱比例维持在26%，高于去年同期；厄尔尼诺现象持续增强，或加剧极端天气。
• 地缘政治风险：俄乌冲突、美伊对峙、俄罗斯菜籽出口受限，影响全球农产品供应与价格。
• 政策风险：国内大豆抛储进展可能对市场产生影响。
• 贸易限制风险：出口限制可能加剧区域粮食分配不均，影响全球市场稳定性。

市场概况

大豆与豆粕供需

• 全球供需：USDA预计2026/27年度美豆产量为44.72亿蒲式耳，略低于7月预测；全球大豆期末库存1.2424亿吨，较7月微调。
• 巴西出口：7月大豆出口1340万吨，同比+9%；8月预计出口974万吨，同比显著增长，显示南美供应充裕。
• 国内供需：豆粕库存累库，远月基差放量，市场情绪偏谨慎。

菜籽与菜粕供需

• 加拿大菜籽：种植正常，天气影响减弱，但出口受限。
• 国内进口：加籽进口成本下降，8月4日11月船期CNF报价614美元/吨，折合华南到港完税成本5323元/吨。
• 国内供应：菜粕库存增加，现货成交放量但提货放缓，显示市场对低价接受度提升。

总结

本周双粕市场整体呈现供应宽松与价格震荡的格局。豆粕因国内库存累库及美豆产量预期调整，短期震荡加剧；菜粕则因进口供应偏紧及天气影响，市场情绪偏多但需关注后续变化。整体来看，市场核心矛盾在于供应端宽松与需求端疲软的博弈，短期走势仍受美农报告及厄尔尼诺影响。建议投资者关注天气变化、地缘政治及政策动向，把握短线震荡机会。