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外资观点总结：金价年底有望突破5000美元/盎司

核心内容

本文为方正证券研究所2026年8月26日发布的报告，主要分析当前债市、A股、美股、美债、美元、港股、黄金及其他大类资产的市场走势与机构观点。重点聚焦于黄金价格的上涨逻辑与预期，指出金价在多重因素支撑下有望年底突破5000美元/盎司。

主要观点

1. 债市走势分析

• 短期走势：债市短期或维持震荡偏强格局，机构观点呈现“多空分化”。

  • 偏多机构（约17%）：认为7月经济数据偏弱、央行适度宽松政策及机构需求旺盛对债市形成支撑。
  • 中性机构（约78%）：认为当前政策落地时间与规模尚不明确，债市将维持低位震荡，需等待基本面与政策进一步验证。
  • 偏空机构（约4%）：担忧政府债供给放量与月末资金面趋紧，可能对债市形成压力。

• 债市策略建议：建议维持中性偏积极久期，以中短端高等级票息策略打底，长端逢调整增配并灵活参与波段。

2. A股走势分析

• 短期：A股短期中性震荡，受美债长端收益率高位波动、市场增量资金不足及国内经济数据偏弱等因素影响。
• 中期：随着中报业绩逐步兑现，市场有望由估值驱动切换至盈利驱动，风险偏好持续改善。

3. 美股走势分析

• 短期：美股处于高位震荡阶段，市场对盈利增长与估值水平的博弈激烈。
• 中期：AI企业盈利及云业务ROI仍处于较高水平，科技股基本面支撑仍在，美股有望维持中期上行趋势。

4. 美债走势分析

• 短期：美债短期中性偏空，长端收益率受财政赤字、AI企业发债挤占需求及油价推升通胀预期影响，维持高位震荡。
• 中期：美债预计维持震荡格局，政策路径尚不清晰，收益率高位对财政扩张形成反向约束，但增长压力又限制利率上行空间。

5. 美元走势分析

• 短期：美元短期中性偏空，受美欧经济差收敛、欧央行加息预期升温及日元走强影响，美元利差优势受到削弱。
• 中期：美元维持中性，市场可能继续交易“财政主导下的弱美元”。

6. 港股走势分析

• 短期：港股短期中性偏多，受益于南向资金流入及美元下行。
• 中期：港股中性，美债收益率高位对成长板块估值形成压制，美联储加息预期尚未完全消退。

7. 黄金走势分析

• 短期：黄金价格突破4400美元/盎司，受美元走软、央行购金、去美元化及财政赤字等因素支撑。
• 中长期：多家机构认为，金价仍有上升空间，预计年底有望突破至5000美元/盎司，甚至达到5400美元/盎司。
• 风险提示：短期面临获利回吐压力，若美债收益率阶段性回升或美元反弹，金价可能回调。

关键信息

1. 黄金支撑因素

• 美元信用走弱：美元走软为黄金提供支撑。
• 财政赤字担忧：美国财政赤字扩大，政府借贷压力增加。
• 央行购金：全球央行购金规模增加，推动黄金需求。
• 地缘政治风险：美伊紧张局势升级，油价上涨，推升通胀预期，增强黄金避险属性。

2. 美国财政部干预效果

• 短期影响：财政部增加债券回购规模，推动长端收益率小幅下行。
• 长期影响：由于回购规模有限，难以根本改变市场对财政赤字与通胀的担忧，收益率仍维持高位震荡。

3. 债市情绪与资金面

• 情绪面：上周债市情绪较前周回升，指数均值0.6327。
• 杠杆率：平均杠杆率105.8%，小幅下行。
• 资金面：FR007_IRS_3M和FR007_IRS_1Y周均值稳定于1.44%和1.42%。

4. 其他大类资产分析

• 原油：短期中性，中期中性。地缘风险支撑油价，但库存增加与需求走弱限制上行空间。
• 工业金属：铜、锌因供应偏紧及弱美元获得阶段性支撑，但传统需求不足，吸引力弱于贵金属。
• 人民币：短期中性偏多，受益于美元走弱及国内政策环境。

风险提示

• 宏观政策超预期
• 政府债供给超预期
• 流动性超预期

机构销售信息

• 方正证券研究所：提供专业研究服务，联系方式包括多个地区（北京、上海、深圳、广州、长沙等）的销售团队。
• 销售人员信息：包括姓名、电话、邮箱等详细联系方式，便于投资者对接。

评级说明

• 公司评级：包含“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“减持”等。
• 行业评级：同样分为“推荐”、“中性”、“减持”。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。

总结

本文综合分析了当前债市、A股、美股、美债、美元、港股及黄金等大类资产的市场走势与机构观点，指出黄金在多重因素支撑下有望年底突破5000美元/盎司，但短期面临回调风险。债市短期维持震荡格局，A股中长期偏积极，美股中期上行趋势仍存，美债维持高位震荡。投资者应关注政策走向、经济数据及市场流动性变化，合理配置资产，灵活把握交易机会。