20210422-中泰证券-创业慧康-300451.SZ-收入结构优化_IT订单高增_互联网医疗加速落地_3页

创业慧康（300451）投资分析总结

核心内容概述

创业慧康（股票代码：300451）是一家专注于医疗信息化和互联网医疗领域的公司，近年来在收入结构优化、业务增长及运营效率提升方面表现突出。分析师闻学臣与何柄渝维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理。

主要观点

• 收入结构优化：公司医疗IT业务收入占比持续提升，2020年达到83.53%，推动整体毛利率增长。
• IT订单高增：受益于新冠疫情和利好政策，传统医疗信息化业务订单大幅增长，2020年新增28个千万级订单。
• 互联网医疗加速落地：公司互联网医疗业务覆盖范围扩大，建设互联网医院超400家，护理云平台签约数量翻倍，创新业务增长迅速。
• 运营效率提升：2020年收入现金含量达97.13%，经营性净现金流同比增长238%，人均创收和创利指标均有所改善。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为0.38元、0.52元、0.71元，对应PE分别为29.31倍、21.46倍、15.50倍，成长性良好。
• 估值指标改善：P/E、P/B等估值指标持续下降，反映公司成长性和盈利能力增强，市场对其未来表现预期积极。

关键信息

财务表现

• 2020年业绩：

  • 营业收入16.33亿元，同比增长10.34%；
  • 归母净利润3.32亿元，同比增长5.82%；
  • 扣非归母净利润3.15亿元，同比增长20.69%；
  • 每股收益0.28元，同比增长11.79%。

• 2021年Q1业绩：

  • 营业收入4.02亿元，同比增长22.75%；
  • 归母净利润0.90亿元，同比增长55.85%；
  • 扣非归母净利润0.84亿元，同比增长53.02%。

收入与利润结构

• 医疗IT业务：

  • 收入占比提升至83.53%，毛利率57.84%，同比提升2.11个百分点；
  • 2020年实现收入13.64亿元，同比增长16.60%。

• 非医疗业务：

  • 收入2.69亿元，同比下降13.27%，毛利率43.10%，同比下降1.73个百分点。

• 综合毛利率：

  • 2020年达55.42%，同比提升1.97个百分点。

现金流与运营效率

• 收入现金含量：

  • 2020年为97.13%，显著提升。

• 经营性净现金流：

  • 2020年为2.71亿元，同比增长238%。

• 人均指标：

  • 2020年人均创收48.48万元，同比增长4.6%；
  • 人均创利（扣非）9.34万元，同比增长14.5%。

财务与估值指标预测

风险提示

• 业务发展不及预期：医疗IT或互联网医疗业务增长可能受政策或市场环境影响。
• 政策推进缓慢：互联网医疗相关政策若推进缓慢，可能影响公司业务拓展速度。

投资建议

分析师闻学臣与何柄渝维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价相对基准指数涨幅有望超过15%，具备良好的增长前景和估值优势。

结论

创业慧康在医疗信息化和互联网医疗领域持续发力，收入结构不断优化，毛利率稳步提升，现金流状况改善，运营效率增强，展现出较强的盈利能力和增长潜力。未来随着政策支持和市场需求增长，公司有望实现更高业绩增长，具备长期投资价值。