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文档总结：2026年08月25日操作评级分析

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）五大能源品种，由隋晓影首席分析师与多位中级分析师共同撰写。报告主要分析各品种在当前市场环境下的基本面情况及操作建议，结合地缘政治与供需格局，给出投资策略方向。

各品种分析总结

原油

• 评级：★★★（三颗星）
• 基本面：Q3原油市场延续去库格局，供需偏紧对油价形成底部支撑。
• 市场动态：美国对伊朗实施新一轮广泛制裁，涵盖航运、石油贸易、数字资产等领域，地缘局势升级。
• 操作建议：
  • 当前油价已积累一定涨幅，高位波动风险上升。
  • 建议淡化单边方向判断，利用期权工具管理波动率暴露。
  • 若地缘局势持续僵持，可关注下游能化品的补涨机会，优先选择低库存、开工受限品种。

沥青

• 评级：★★★（三颗星）
• 基本面：供需双弱，但库存处于历史低位。
• 市场动态：国内炼厂开工率维持历年同期低位，9月排产计划环比下滑，同比降幅超40%。
• 操作建议：
  • 需求端略有改善，样本炼厂出货量环比小增，年初以来累计出货量同比降幅收窄。
  • 供应收缩与低库存支撑价格，建议逢回调分批买入。

燃料油 & 低硫燃料油

• 高硫燃料油：

  • 评级：★★★（三颗星）
  • 基本面：核心矛盾仍为供应缺口，地缘因素制约中东及俄罗斯货源恢复。
  • 市场动态：夏季发电旺季接近尾声，需求端存在边际转弱预期。
  • 操作建议：若局势出现明显降温，高硫燃料油面临较大压力，需警惕。

• 低硫燃料油：

  • 评级：★★☆（两颗星）
  • 基本面：成品油裂解维持高位，持续分流低硫调油组分。
  • 市场动态：亚洲市场仍偏紧，价格具备一定韧性。
  • 操作建议：短期价格受成本端支撑，但进一步上行驱动有限，整体跟随原油波动。

液化石油气（LPG）

• 评级：★★☆（两颗星）
• 基本面：成本主导，短期盘面预计偏强震荡。
• 市场动态：
  • 美国对伊朗制裁导致海峡航运受限，能源供应链受损。
  • 国内主营炼厂开工低位回升，LPG商品量有所增长。
  • 燃烧需求疲软，但化工需求维持增长，下游开工环比提升。
• 操作建议：
  • 前期到港量增加，港口库存高位，炼厂库存不高。
  • 部分资金出现高位离场，建议前期多单减仓。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，当前具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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