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报告摘要

格林大华期货研究报告总结

核心内容

本报告为格林大华期货研究院于2026年8月17日发布的国债期货市场分析，主要围绕国债期货走势、公开市场操作、资金市场动态及宏观经济数据展开，旨在为投资者提供交易策略建议。

市场行情复盘

上周五国债期货主力合约整体呈现震荡走势，具体表现如下：

TL2609（30年期）上涨0.09%
T2609（10年期）上涨0.06%
TF2609（5年期）上涨0.05%
TS2609（2年期）上涨0.01%

整体来看，国债期货市场在震荡中略有上行，反映出市场对政策宽松的预期有所增强。

公开市场操作与资金市场动态

央行逆回购操作：
- 上周五央行7天逆回购操作为零，开展了3490亿元隔夜逆回购操作，当日有10亿元逆回购到期，净投放3480亿元。
- 8月14日央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，实现等额续作。此前7月份6个月期买断式逆回购到期9000亿元，央行新作14000亿元，超额续作5000亿元。
资金市场利率：
- 银行间资金市场隔夜利率（DR001）全天加权平均为1.36%，与上一交易日持平。
- 7天利率（DR007）全天加权平均为1.39%，与上一交易日持平。

现券市场表现

上周五银行间国债现券收盘收益率多数下行，具体数据如下：

2年期国债：收益率下行0.79个BP至1.23%
5年期国债：收益率下行0.74个BP至1.39%
10年期国债：收益率下行0.68个BP至1.70%
30年期国债：收益率上行0.46个BP至2.16%

现券市场收益率下行趋势表明市场对资金面宽松的预期增强，但30年期国债收益率微幅上行，显示长端品种仍存在一定的不确定性。

7月份宏观经济数据

社融规模：7月份社融规模增加14017亿元，高于市场预期的1.15万亿元，同比多增2710亿元。
人民币贷款：对实体经济发放的人民币贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元。
- 企业中长期贷款：减少2300亿元，同比少减300亿元
- 企业短期贷款：减少2500亿元，同比少减3000亿元
- 企业票据融资：增加3757亿元，同比少增4954亿元
居民贷款：
- 居民短期贷款减少3400亿元，同比少减427亿元
- 居民中长期贷款减少1202亿元，同比多减102亿元
货币供应：
- M2：7月末余额为355.51万亿元，同比增长7.7%，略低于市场预期的7.8%
- M1：7月末余额为115.46万亿元，同比增长4%，高于市场预期的3.8%
- M2-M1剪刀差：有所缩小，显示企业存款增长放缓，资金流动性逐步改善。

市场逻辑分析

央行在第二季度货币政策执行报告中强调，将综合运用货币政策工具，保持流动性充裕，引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行。当前市场对“保持流动性充裕，加大逆周期调节力度”的理解趋于积极，推动国债期货震荡上行。尽管近期连续四天公开市场逆回购操作为零，但央行在8月14日及后续几天将开展隔夜逆回购操作，有助于缓解税期对资金面的扰动，维持市场稳定。