20260922-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_新华传媒收购财联社预案落地_阿里巴巴云栖大会开幕在即_12页_750kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由国盛证券研究所发布的行业周报，主要聚焦于传媒、AI、游戏及互联网等领域的市场动态与投资建议。内容涵盖上周行情复盘、行业观点、重点事件分析及风险提示，为投资者提供行业趋势、核心标的及未来关注方向的参考。

市场行情复盘

• 传媒板块表现：
  上周（9月14日-9月18日）传媒（申万）指数下跌1.1%，跑输上证指数1.7个百分点，在28个申万一级行业中排名第25。

  • 成交额为1,807亿元，环比减少。
  • 成交额占万得全A比例为2.0%。
  • 过去52周下跌22%，跑赢北证50，但跑输主流宽基指数。

• 子板块表现：
  影视院线、广告营销、电视广播II跌幅较小；游戏II跑输一级行业指数，其余子板块跑赢。

• 个股表现：

  • 领涨个股：内蒙新华（+34%）、返利科技（+22%）、中信出版（+19%）、新华文轩（+19%）、中视传媒（+18%）。
  • 领跌个股：龙版传媒（-16%）、北投科技（-11%）、ST华谊（-7%）、博纳影业（-7%）、掌阅科技（-7%）。

行业观点

AI行业

• 竞争重心转变：AI行业竞争重心从模型基础能力转向Agent工程栈，重点推荐垂直应用落地、AI数据及AI安全赛道。

• 核心事件：

  • 阶跃星辰发布StepAudio 3语音大模型系列，涵盖Realtime、ASR、TTS、Gen和Music五款模型。
  • 科大讯飞推出全国产语音基座大模型Spark-Audio-1.0-Preview，支持99种语言和202种方言。
  • 华为发布昇腾960超节点，支持十万亿参数大模型训练与推理。
  • 智谱推出GLM-5.3-FlashX高速推理模型，API同步上线。
  • MiniMax开源Code CLI源代码，性能优于公开基线。

• 投资建议：

  • 模型层：阿里巴巴-W、腾讯控股、智谱、Minimax。
  • 垂直应用：海致科技集团、金山办公、合合信息、用友网络、泛微网络。
  • 内容与多模态：中文在线、昆仑万维、蓝色光标、易点天下。
  • AI后训练数据：知乎、中文在线。

游戏行业

• AI对行业影响：随着多模态模型生成质量与性价比提升，AI内容供给扩张与品质提升可能驱动用户注意力迁移，形成结构性流量蓝海。
• 重点推荐：
  • 数值买量类游戏厂商，优选处于优质产品周期的标的。
  • 推荐三七互娱（SLG流水拐点，产品管线充足）、世纪华通（Merge品类产品起量）。

互联网行业

• 重点事件：阿里巴巴2026云栖大会将于9月22-24日在上海举办，主题为“智以致用”，聚焦Agentic AI。
• 腾讯动态：新游戏《王者万象棋》上线，首日新增用户超1000万，后续关注玩法深度及15日、30日留存指标。

IP&影视行业

• AI多模态应用：AI多模态技术持续在产业落地，建议关注：
  • 上游IP、工具方：奥飞娱乐、上海电影、Minimax、昆仑万维、阅文集团。
  • 下游渠道：芒果超媒等。
  • 中游内容制作：欢瑞世纪、中文在线、掌阅科技等。

传媒资产重组主线

• 新华传媒收购界面财联社：
  新华传媒已于9月18日披露收购预案，拟向上海报业集团旗下13名交易对手发行股份收购其持有的界面财联社100%股权，发行价格为3.93元/股。

  • 该交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成重组上市。
  • 审计、评估工作尚未完成，交易作价待定，最终价格以国资备案的评估结果为准。
  • 建议关注新华传媒、中信出版、博瑞传播、上海电影、东方明珠等标的。

• ST华谊重整：
  ST华谊已确定华人文化为产业投资人，并签署《重整投资协议》及补充协议。

  • 华人文化拟以0.9333元/股受让8.9616亿股转增股份，重整后总股本扩大至52.7156亿股。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

其他动态

• 完美世界：拟出资5,000万元认购天津砾思星深股权投资合伙企业（有限合伙）的基金份额。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

分析师信息

• 刘文轩：执业证书编号S0680526020003，邮箱：liuwenxuan@gszq.com
• 赵海楠：执业证书编号S0680526020002，邮箱：zhaohainan@gszq.com

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