20230319-银河期货-利空情绪释放_短期盘面宽幅震荡_45页_1mb

双焦市场分析总结

核心内容

2023年3月19日，银河期货大宗商品研究所黑色组对双焦市场（焦炭与焦煤）进行了回顾与展望，分析指出近期双焦市场因多重利空因素导致价格下跌，但短期情绪释放后，预计市场将维持区间震荡。同时，对供需情况、库存变化及市场策略进行了详细解读。

主要观点

1. 价格走势

• 焦炭：产地价格维稳，港口价格回落，日照港准一级冶金焦价格为2680元/吨（-50）。
• 焦煤：产地与蒙煤价格小幅回落，山西中硫主焦仓单为2115元/吨（-20），沙河驿蒙5煤仓单为182.1美元/吨（-17.8美元/吨）。
• 整体趋势：双焦价格短期承压，但焦炭后期落实首轮涨价的概率较大，焦煤则受澳煤进口政策预期影响较大。

2. 供需情况

• 焦煤供给：产地供给宽松，样本煤矿产能利用率91.64%（+3.33%），蒙煤通关量维持高位，但澳煤进口政策未有实质进展。
• 焦炭供给：焦企开工率回升，吨焦盈利27元（+17），230家焦企开工率74.5%（+0.3）。
• 需求端：247铁水产量237.58万吨（+1.11），钢厂盈利率57.58%（+8.23），螺纹表需350.13万吨（-6.7），显示需求端有所回落。

3. 库存变化

• 焦煤库存：上游库存小幅累积，但整体仍延续降库趋势，汾渭焦企原料煤库存8.63天（-0.26），钢联焦煤总库存2665.7万吨（-8.7）。
• 焦炭库存：焦企积极出货，钢厂焦炭库存回升，汾渭钢企焦炭库存12.34天（+0.11），钢联焦炭总库存998.9万吨（-3.2）。

关键信息

4. 影响因素

• 宏观层面：外围金融市场氛围不佳，大宗商品集体走弱。
• 市场传言：澳煤全面放开进口，但短期内对国内现货市场冲击有限，中长期或对非高粘结煤价格产生影响。
• 政策因素：两会后环保与安全检查放松，对焦企开工率产生积极影响。
• 成本因素：原料煤价格下调，焦炭成本支撑减弱，但高铁水产量仍为焦煤提供刚需支撑。

5. 市场情绪

• 焦炭情绪：市场情绪降温，部分焦企放量，但整体仍偏谨慎。
• 焦煤情绪：市场情绪受澳煤进口预期影响，但实际进口未有明显进展，短期对焦煤价格影响有限。

6. 供需平衡表

• 焦煤：2023年焦煤供给有望增加1%左右，主要来自山西增产与蒙煤通关量增加。若澳煤放开，进口量可能增加39%。
• 焦炭：焦炭产能变动较大，新增产能全部投产则供给增加1.4%，若产量维稳则供给变化较小。

市场策略

7. 单边策略

• 建议：区间操作为主，不建议追空。
• 逻辑：焦煤供给逐步宽松，但终端需求短期难有起色，澳煤进口政策扰动市场情绪。

8. 套利策略

• 建议：逢低做多盘面焦化利润。
• 逻辑：焦化产能过剩，但投产仍受利润调节，焦煤供给好转后，焦化利润或有修复空间。
• 风险：蒙煤通关超预期下滑、中澳关系恶化、焦化利润恢复但焦企产量大幅提升。

风险提示

• 终端需求好转：若铁水产量或钢材需求超预期，可能对焦炭价格形成支撑。
• 澳煤进口政策变化：若政策收紧或放开，将对焦煤市场产生显著影响。
• 蒙煤通关量变化：若蒙煤通关量大幅下滑，可能加剧焦煤供给紧张。

结论

2023年双焦市场整体呈现供需双增态势，短期受利空情绪释放影响价格承压，但后期焦炭价格有望企稳回升。焦煤市场则因澳煤进口政策预期与蒙煤通关量变化存在较大不确定性。投资者应关注政策动向、市场情绪及终端需求变化，以区间操作为主，谨慎对待单边做空策略，适时布局焦化利润修复机会。