20240207-东吴证券-龙星转债_黑炭产能扩张的先驱_11页_507kb

龙星转债的点评报告聚焦于该转债的基本信息、申购建议、正股基本面分析以及风险提示。

转债基本信息包括发行时间、规模和条款。龙星转债（代码127105SZ）于2024年2月1日开始网上申购，发行规模755亿元，用于山西龙星碳基新材料循环经济产业项目。债底估值为8582元，YTM为312%，债底保护一般；转换平价为8140元，平价溢价率2285%；申购条款中规中矩，转股期从2024年8月7日至2030年1月31日。

申购建议方面，预计上市首日价格区间为9633元至10732元，对应转股溢价率约25%。考虑到债底保护和规模吸引力一般，分析师建议积极申购，预计中签率为0.033%，原股东优先配售比例为63.43%。

正股基本面分析显示，龙星化工是炭黑生产商，营业收入2017-2023年Q1-3复合增速达285%，净利润增速1297%。2022年营收4560亿元，同比增32.62%，但净利润降39.59%。公司毛利率和净利率稳定，主要业务为炭黑，产品结构稳定。财务费用率和管理费用率有所下降。

风险提示包括申购阶段正股波动风险、上市不确定性带来的机会成本、违约风险以及转股溢价率压缩风险。总体而言，转债具备一定吸引力，但需注意潜在风险。

总结强调转债与正股的关联，建议投资者关注产能扩张带来的机会，同时评估市场波动。