20230313-国投安信期货-白糖周报_利多逐步兑现_糖价上方空间有限_11页_4mb

白糖市场分析总结

核心内容

白糖市场近期呈现高位震荡格局，国内外市场均受到多种因素影响，主要围绕产量变化、库存情况、价格走势及市场预期展开。

国内市场

• 期货市场：郑糖5月合约周上涨4.55%至6315元/吨，7月合约也小幅上涨。基差方面，5月合约基差为-25元/吨，周环比上涨25元/吨；7月合约基差为13元/吨，周环比上涨71元/吨。
• 现货市场：南宁、广州、柳州等地白砂糖现货价格稳定或小幅上涨，整体呈现上涨趋势。
• 供需分析：
  • 国内产量方面，广西减产，但云南和甜菜糖产量增加，预计全国食糖产量同比减少幅度不大，约为20-30万吨。
  • 工业库存方面，截至2月底，全国工业库存同比增加11万吨，显示供应仍较为充足。
  • 供给端炒作逐渐结束，需求端处于淡季，短期内难以推动价格上涨。

国际市场

• 美糖市场：主力合约周上涨1%至21.14美分/磅，但印度减产的利多已部分兑现，市场对最终产量的预期趋于理性。
• 印度市场：2022/23榨季截至2月28日产量为2576万吨，预计全年产量为3350万吨，较前次预测下降100万吨。印度糖厂收榨数量增加，预计后期产量将有所下降。
• 巴西市场：巴西中南部甘蔗收割面积、产量及产糖量均有所增长，但乙醇生产对糖价有一定压制作用。巴西乙醇与糖价比价维持在较高水平，影响糖价上涨空间。

主要观点

• 供给端利多逐步兑现：印度减产预期虽曾推动糖价上涨，但随着生产接近尾声，实际产量数据逐步公布，市场对减产的预期已部分消化。
• 需求端支撑有限：当前为消费淡季，短期内需求难以支撑糖价继续上涨。
• 国内供应仍偏充足：尽管广西减产，但云南和甜菜糖产量增加，全国整体供应仍较充足，工业库存同比上升，对价格形成一定压力。
• 期货市场多头增仓：郑糖5月合约前20名主力净多单增加，显示市场对后期供应偏紧的预期有所增强，但操作空间有限。

关键信息

国内市场关键数据

• 郑糖5月合约：收盘价6315元/吨，周涨幅4.55%，基差-25元/吨，周环比上涨25元/吨。
• 郑糖7月合约：收盘价6265元/吨，基差13元/吨，周环比上涨71元/吨。
• 5-9价差：79元/吨，周环比上涨79元/吨。
• 9-1价差：171元/吨，周环比上涨100元/吨。
• 总仓单：52269张，周环比增加13.18%，处于历史同期高位。
• 进口利润：内强外弱，进口利润有所增加。

国际市场关键数据

• 美糖主力合约：21.14美分/磅，周涨幅1%。
• 印度产量：2022/23榨季预计3350万吨，较前次预测下降100万吨。
• 巴西乙醇与糖价比价：维持较高水平，对糖价形成压制。

操作评级

• 白糖：当前市场处于高位震荡状态，供给端利多逐步兑现，需求端支撑有限，上方空间受限，操作上建议谨慎。
• 星级说明：★☆☆，表示预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。

主产区降雨情况

• 巴西中南部：累计降雨量增加，有利于甘蔗生长。
• 印度马邦：降雨量较往年偏少，可能影响甘蔗产量。
• 泰国中部及东部：降雨量偏少，可能对糖产量造成一定影响。
• 广西：钦州、来宾等地降雨量偏少，可能对甘蔗产量产生负面影响。

总结

当前白糖市场整体处于高位震荡状态，国内外市场均受到供给端减产预期的推动，但随着产量数据逐步公布，市场对减产的预期已部分兑现。国内供应仍较为充足，工业库存同比上升，限制了价格进一步上涨的空间。国际市场上，印度减产预期已逐步消化，巴西乙醇产量增加对糖价形成压制。操作上建议保持谨慎，关注后续产量数据及需求变化。