20241125-国投期货-白糖周报_缺乏利多驱动_糖价维持震荡_9页_1mb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场整体维持震荡态势，缺乏明显的利多驱动因素。国际市场上，巴西作为主要产糖国，其生产接近尾声，出口量下降，但国内库存偏低，导致短期内国际市场供需偏紧。同时，巴西未来天气仍存在不确定性，拉尼娜现象可能对甘蔗生长造成不利影响。

国内市场方面，郑糖维持震荡，进口量虽同比减少，但累计进口量仍有所增长，补充糖源供应较为充足。糖浆进口量小幅上升，进一步缓解市场压力。国内产量方面，市场普遍预期24/25榨季全国产量将继续增加，但广西增产幅度存在分歧，部分产区单产预计有所下降。

主要观点

• 巴西生产情况：

  • 24/25榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量和产糖量预计同比大幅下降。
  • 当前巴西港口等待装运的食糖数量为190.16万吨，环比下降16.56%，显示出口压力。
  • 今年巴西中南部地区干旱严重，影响了甘蔗单产，对明年产量构成潜在威胁。
  • 10月至今降雨量增加，干旱有所缓解，但拉尼娜现象概率较高，仍存在天气风险。

• 印度与泰国：

  • 印度和泰国目前处于甘蔗压榨初期，降雨良好，预计单产将明显提升。
  • 然而，印度的甘蔗产量和乙醇政策存在不确定性，需密切关注其生产情况和政策变化。

• 国内市场：

  • 郑糖缺乏明确的上涨或下跌驱动，维持震荡走势。
  • 10月份进口量同比下降41.61%，但1-10月累计进口量同比增长12.57%，糖源供应相对充足。
  • 广西种植面积有所增加，但遥感数据显示其植被指数偏低，预计单产将有所下降，影响产量预期。
  • 国内供需整体偏宽松，市场观望情绪浓厚。

关键信息

• 巴西产量：预计24/25榨季最终产糖量在3850-3900万吨，基本符合预期。
• 天气影响：未来4个月的降雨对甘蔗生长至关重要，当前巴西中南部降雨充沛，但拉尼娜现象仍可能引发干旱。
• 进口数据：10月我国进口食糖54万吨，同比下降41.61%；1-10月累计进口342万吨，同比增长12.57%。
• 糖浆进口：10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉22.48万吨，同比增加2.25%。
• 广西产量：种植面积增加，但单产预计下降，可能低于市场预期。
• 操作评级：白糖 ☆☆☆，表示市场趋势不明确，操作可操作性较低，以观望为主。

供需分析

• 国内供需：整体偏宽松，进口补充充足，国内产量预期增加但存在区域差异。
• 国际市场：巴西产量下降已反映在价格中，未来天气不确定性仍可能影响价格走势。

市场展望

短期内白糖价格预计维持震荡，缺乏明显的上涨或下跌动力。市场需关注巴西天气变化、印度和泰国的生产进展以及国内产量和消费情况的变化。天气因素仍是影响糖价的重要变量，尤其是拉尼娜现象对巴西甘蔗生长的潜在影响。

数据来源

• 国内数据：wind、同花顺ifind、泛糖科技
• 国际数据：Bloomberg、UNICA、巴西工业部

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户参考。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。使用本报告的客户应自行判断其投资决策，不承担因使用本报告内容而导致的任何损失。