20210731-浙商证券-闻泰转债投资分析_ODM+功率半导体双轮驱动_6页_591kb

闻泰转债投资分析总结

核心内容概述

闻泰转债是闻泰科技股份有限公司发行的可转换公司债券，发行规模为86亿元，期限为6年，具有较强的债底保护能力。该转债的条款设置符合市场主流，具备一定的投资吸引力。

转债基本信息

募投项目分析

本次闻泰转债募集资金主要用于以下项目：

• 闻泰无锡智能制造产业园项目：32亿元，用于扩充产能；
• 闻泰昆明智能制造产业园项目（二期）：22亿元，用于扩充产能；
• 闻泰印度智能制造产业园项目：11亿元，用于海外布局；
• 移动智能终端及配件研发中心建设项目：3亿元，用于技术研发；
• 补充流动资金及偿还银行贷款：18亿元，用于改善现金流和缓解债务压力。

募投项目的实施将有助于公司实现产能扩张、产业优化转型，增强市场竞争力。

正股情况简述

闻泰科技是全球ODM（原始设计制造）龙头企业，2020年全资收购安世集团，进军功率半导体器件制造领域。公司业务覆盖移动终端、智能硬件、笔记本电脑、虚拟现实、车联网、汽车电子等多个物联网领域。

2021年第一季度，公司实现营收119.91亿元，同比增长8.30%；归母净利6.52亿元，同比增长2.56%。截至一季报，公司货币资金达47.40亿元，流动比率1.13，速动比率0.83，显示出较强的偿债能力。

受益于全球5G基础设施建设、5G手机、PC及云服务器、电动汽车、中国新基建、全球芯片涨价等因素，功率分立器件产业将保持较快增长。闻泰科技凭借ODM业务和功率半导体布局，有望在行业增长中受益，具备良好的投资前景。

主要观点与关键信息

• 债底保护强：闻泰转债的纯债价值为90.10元，债项评级为AA+，具备较强的债底保护能力。
• 条款合理：转股价格适中，条款设置符合市场主流，有利于投资者。
• 募投项目明确：通过建设智能制造产业园和研发中心，公司将进一步提升产能和研发能力，推动业务增长。
• 正股基本面稳健：公司ODM业务和功率半导体布局双轮驱动，营收和利润增长稳定，现金流状况良好。
• 行业前景广阔：5G、新能源汽车、中国新基建等推动功率半导体产业快速发展，公司有望从中受益。

风险提示

1. 转债上市后价格波动风险；
2. 正股价格波动风险；
3. 募投项目效果不及预期的风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：以6个月内行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

注：不同机构采用的评级标准不同，投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，也不保证信息的准确性、完整性或时效性。投资者应自行评估风险，独立决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。