20250908-国投期货-大宗商品周报_反内卷_预期形成扰动_商品短期或震荡运行_9页_2mb

大宗商品周度报告总结

行情回顾

• 商品市场整体上一周上涨0.72%，贵金属板块领涨4.1%，农产品和黑色板块小幅增长0.31%和0.01%，有色和能化板块下跌0.3%和0.14%。
• 具体品种表现：白银上涨4.54%，黄金上涨3.88%，天然橡胶上涨2.93%；乙二醇下跌2.49%，PTA下跌2.34%，锡下跌2.22%。
• 资金流向：全市场资金规模增加近300亿，主要流入黄金板块；农产品资金小幅净流出。

市场展望

• 短期内，"反内卷"预期将继续对商品市场造成扰动，导致震荡运行。
• 全球因素：美国经济数据疲软、美元偏弱，推高风险偏好，但压制商品需求预期；国内受美国关税影响，全球贸易减速，关注内需政策效果。
• 各板块预期：贵金属因就业数据降温，美联储宽松预期升温，短期偏稳；有色受衰退交易影响，需求平平，将震荡；黑色需求回落，库存累积，政策预期波动大；能源受经济增长担忧和地缘政治支撑，油价震荡但空间有限；化工需求向好，跟随油价波动；农产品供应充足，但天气和减产周期提供支撑。

关键板块分析

• 贵金属：领涨市场，因美国数据降温，宽松预期增强，短期内稳。
• 有色：衰退交易主导，需求弱，库存拐点不明，震荡为主。
• 黑色：需求疲软，铁水减产，政策扰动大，波动率高。
• 能源：OPEC+增产施压，但地缘事件支撑油价，震荡走强。
• 化工：聚酯需求回升，但库存中性，依赖油价。
• 农产品：国内豆粕供应充足，现货偏弱；油脂受棕榈油减产支撑，相对抗跌。

其他观察

• 商品基金ETF表现：黄金ETF周收益率居前，达3.79%-3.84%，部分能化和农业基金小幅波动。
• 整体风险：受全球经济不确定性、政策变化和地缘事件影响，短期内商品市场波动性预计维持高位。