20250706-招商期货-大宗商品配置周报_反内卷_调供需_美非农超预期_30页_1mb

本周招商期货大宗商品配置周报分析了商品市场表现和宏观逻辑，核心关注中国“反内卷”政策与美国非农数据的宏观影响。报告指出，市场整体上涨，A股、商品和债券同步走高，商品内部分化严重，如欧线、螺纹钢领涨，而菜籽、红枣领跌。宏观驱动上，国内PMI指数回升至49.7，显示内需改善但外需疲软；海外美国非农超预期，降息预期下调。政策方面，中国推出“反内卷”策略以解决产能过剩和需求不足，但执行难度大；美国货币政策受通胀压力牵制，7月降息可能推迟。

中观数据显示，地产和基建景气度边际好转，库存和需求情况显示供需矛盾待观察。板块观点强调贵金属长期看多、基本金属供需偏紧，但黑色链和能化多空因素占优；建议关注铜、铝、黄金等品种，设风险如美国经济超预期和政策不确定性。总体上，市场流畅性降低，波动率趋缓，投资建议倾向杠铃策略和基本面温和驱动。