20150612-上海证券-2015年化工行业下半年投资策略_关注行业见底且具外延扩张预期的标的_17页_723kb

化工行业2015年下半年投资策略总结

核心内容

2015年下半年化工行业投资策略报告由分析师杨彦撰写，重点分析了化工行业整体表现及细分行业机会，并推荐了四只个股：日科化学、浙江龙盛、瑞丰高材和中国巨石。报告指出，化工行业整体盈利不佳，但部分细分行业如化纤、塑料和精细化工表现出较强增长潜力，尤其是具备外延扩张预期和行业见底迹象的公司。

主要观点

行业整体表现

• 2015年1-4月，化工行业销售收入为25232亿元，累计增长3.11%；利润总额为1203亿元，累计增长4.10%。
• 上市化工企业一季度营业收入7194亿元，同比下降18.6%；利润总额129亿元，同比下降53.1%。
• 塑料、化纤、精细化工三个子行业实现营收与利润双增长，其中化纤行业表现尤为突出。

行业发展趋势

• 化工行业为强周期行业，受供需波动影响显著，目前面临产能过剩与需求不振的困境。
• 随着经济进入新常态，传统化工行业增长空间有限，而精细化工行业因需求刚性、技术壁垒等因素更具发展潜力。

投资策略

• 重点关注行业见底、具备外延扩张预期的公司。
• 从两个角度寻找投资机会：一是行业供需变化带来的价格趋势性上涨；二是产品价格下滑速度慢于原材料成本下滑速度的行业。

关键信息

行业指数表现

• 化工行业指数2015年以来涨幅达114.2%，远超沪深300指数（50.17%）。
• 尽管行业整体业绩不佳，但部分细分行业涨幅显著，如PVC助剂行业。

投资建议

• 维持化工行业“中性”评级。
• 推荐个股：日科化学（增持）、浙江龙盛（谨慎增持）、瑞丰高材（增持）、中国巨石（谨慎增持）。

重点推荐公司

日科化学 (300214.SZ)

• 所属行业为PVC塑料改性剂行业，主营产品为ACR。
• 2015年一季度毛利率环比提升4个百分点，预计二季度仍有提升空间。
• 原材料MMA价格大幅回落，公司受益明显。
• 当前动态市盈率32.5倍，预计2015年和2016年每股收益分别为0.31和0.37。
• 公司正停牌筹划重大事项，估值水平较低，继续给予“增持”评级。

浙江龙盛 (600352.SH)

• 染料业务综合毛利率提升，2014年全年利润达25亿元。
• 采用催化加氢技术清洁化生产还原物，成为环保整治的最大受益者。
• 当前动态市盈率18.2倍，预计2015年和2016年每股收益分别为1.05和1.27。
• 公司估值水平显著低估，给予“谨慎增持”评级。

瑞丰高材 (300243.SZ)

• 与日科化学同属PVC助剂行业，主要原材料为MMA、丁二烯等。
• 一季度毛利率接近26%，较去年提升4.4个百分点。
• 公司计划进入供应链金融领域，以缓解产业链融资压力。
• 当前动态市盈率146倍，预计2015年和2016年每股收益分别为0.21和0.48。
• 公司估值与成长性兼具，继续给予“增持”评级。

中国巨石 (600176.SH)

• 全球最大的玻璃纤维制造商，占全球市场份额超20%。
• 公司计划通过增发募资50亿元用于扩建产能和技改项目。
• 2015年和2016年预计每股收益分别为0.94和1.07，动态市盈率分别为32.5倍和26.95倍。
• 玻纤行业供需改善，价格持续上涨，公司受益显著。
• 国企改革背景下，公司估值有望进一步提升，给予“谨慎增持”评级。

风险提示

• 股票市场波动带来的系统性风险。
• 行业政策落实程度低于预期。
• 公司在建项目进度慢于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级分为“增持”、“谨慎增持”、“中性”和“减持”。
• 行业投资评级分为“增持”、“中性”和“减持”。
• 报告不构成对证券买卖的出价或询价，仅供参考。

数据来源

• 数据来源：Wind 上海证券研究所
• 报告编号：YY15-AIT06
• 分析师：杨彦
• 执业证书编号：S0870512110002